儘管中國的債務問題一直被各界關注,但豐近日指出,中國的債務槓桿在亞洲並非最高,整個亞洲都面臨債務問題。亞洲的問題在於經濟增長繼續高度依賴信貸,這並非長久之計:債務佔GDP之比越高,突然而充滿痛苦的修正就越可能出現。豐分析師認為,新加坡、香港和日本的債務規模仍居高不下,這與其繁榮的金融中心及國際資本密不可分。緊隨其後的是韓國、澳洲和馬來西亞,其家庭債務也處於高位。
負利率掩蓋日債潛在危險
2008年以來,中國的債務佔GDP比重大幅增長,處於領先位置。各界擔憂中國的經濟發展過於依賴信貸。此外,巴黎銀行也指出,2015年,中國的債務佔GDP比例約為245%,略低於發展中國家的平均水平266%。但在合理的比較基礎上,與新興市場的其他國家相比,中國的債務水平和增長速度均處於前列。這表明,儘管在後金融海嘯時期中國經濟增長最快,但更快增長的債務水平導致了飆升的成本。另外,日本極高的債務水平也一直為各方詬病。前IMF首席經濟學家布蘭查德4月曾警告稱,負利率掩蓋了日本公共債務的潛在危險。日本公債在GDP中的佔比今年可能觸及250%,並將螺旋式攀升至不可持續的水平。
規避泡沫睇好印尼印度菲國
據《金融時報》,2008年至2014年,馬來西亞和泰國的家庭債務與GDP之比幾乎增加了一倍,達到將近90%的水平,這與兩國的稅收優惠政策與寬鬆的信貸條件不無關係。儘管馬來西亞與泰國的監管機構對此出台了相關政策,然而過於被動與遲緩。與馬來西亞和泰國不同,亞洲大部分國家的債務是逐步積累的,而且監管機構也很早做出應對。例如,2008年之前,韓國監管機構就率先啟用了貸款與價值比率、貸款與收入比率以及地域性貸款限制的措施。
金融海嘯之後,儘管多數國家都已陷入債務堆積的境地,澳洲也是如此,但仍有少數國家如印尼、印度和菲律賓的債務佔GDP比重保持在20%以下。若考慮規避債務泡沫破裂的風險,同時享受亞洲增長帶來的益處,豐認為上述國家是不錯的選擇。
有分析認為,各國瘋狂發債,單是政府債已達10.4萬億美元,是金融海嘯前的8倍,風險甚高。一旦爆破,離不開3種後果:債務違約、超級通脹、本幣貶值。換言之,如果債市真的爆煲,大家很可能要面對一場超級通脹及貨幣大貶值危機,屆時亞洲經濟何去何從,值得投資者深思警惕。