英國《金融時報》 珍妮弗.休斯

 

　　在最近羅文才(Loh Boon Chye)擔任新加坡交易所(Singapore Exchange)首席執行官滿一周年之際，他本來可以強調該公司本身的股票跑贏大盤，或者該交易所與倫敦波羅的海交易所(Baltic Exchange)合并談判的潛力。但一次技術故障導致交易暫停，釀成新加坡交易所史上最嚴重的交易中斷。

 

　　相對于商業破壞性，此次故障在更大程度上令人尷尬。新加坡交易所的最大收入來源不再是現金股票交易，不過，與香港交易所(Hong Kong Exchange)一樣，其主要職能仍是其最知名的業務。

 

　　然而，這兩家交易所的競爭焦點，是成為亞洲盡可能多的資產類別以及市場領域的跨境交易的首選平臺。

 

　　過去10年，在歐洲和美國，交易所紛紛合并，締造規模更大的實體。但分析師們表示，民族自豪感可能會阻礙并購交易在亞洲出現，就像新加坡交易所5年前與澳大利亞證交所(Australian Securities Exchange)擬議的62億美元合并案一樣。

 

　　因此，新加坡交易所和港交所有兩條主要增長途徑：衍生品和其他資產類別。摩根大通(JPMorgan)東盟銀行和交易所股票研究主管哈石?瓦德漢?默迪(Harsh Wardhan Modi)表示：“對這兩家交易所來說，現在的關鍵是把握可能性的藝術。”

 

　　“在投資者不再向股票投入新的資金之際，很難重振現金交易額。剩下的是無機增長的方法，兩家交易所都在研究符合戰略合理性的選擇。”

 

　　新加坡在鐵礦石衍生品和指數期貨方面取得了成功，特別是東京日經225指數(Nikkei 225)合約以及印度的Nifty指數。其拳頭產品是唯一基于中國內地股票的離岸期貨合約——新華富時中國A50(FTSE China A50)。

 

　　將波羅的海交易所收歸旗下（談判仍在繼續）將令新加坡交易所獲得貨運衍生品，對于一個擁有全球最繁忙集裝箱港口之一的國家而言，這是一個順理成章的選擇。此舉也將標志著新加坡交易所首次擁有自己的指數。

 

　　羅文才在上月公布全年業績時表示：“如果你把新加坡的地位視為一個全球金融中心……那么成為一個多資產交易所是非常切實和重要的。我們現在做的很多事情都會結出果實。”

 

　　港交所2012年以22億美元收購倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)，2014年開通了唯一交易內地股票的直接通道，現在正開發一系列匯率衍生品。港交所行政總裁李小加(Charles Li)表示，目標是成為目光投向中國的國際投資者的門戶以及內地投資者的風險管理中心。

 

　　最近港交所也曾遭遇技術故障，倫敦金屬交易所電子交易平臺在亞洲交易時段中斷4個小時，迫使交易員們忙于通過電話進行交易。

 

　　各交易商同意，這些交易所的方向是合理的，尤其是鑒于它們迄今避免了推出相互競爭的產品。

 

　　“掛牌一款新產品是一回事，”法國興業銀行(Société Générale)亞洲現金股票業務主管斯特凡納?盧瓦索(Stephane Loiseau)表示，“擁有足夠大的流動性讓其對投資者具有吸引力和高效率則是另一回事。”

 

　　“因此，香港看上去并未試圖與新加坡展開正面競爭，而是在努力將自己推介為所有中國相關產品的主要門戶。”

 

　　股票交易清淡對這兩家交易所都不利。日前，新加坡公布，過去一年，來自股票和債券交易的收入下降2%，交易量持平，而來自衍生品的收入增長10%，交易活動增加14%。

 

　　今年上半年，全球交易額比2015年同期減少四分之一。交易額的大幅萎縮對港交所的影響較大。但相對于新加坡而言，香港擁有一項明顯優勢：其作為籌資中心的地位，去年，香港在這項指標上位居全球第一，首次公開發行(IPO)籌資總額近340億美元。

 

　　根據Dealogic的數據，過去10年，新加坡交易所的IPO籌資總額大約是香港的十分之一。

 

　　譯者/梁艷裳