內地加強監管 憧憬增補貼

　　電訊股股價上揚待發

　　【香港商報網】科技發展一日千里，尤其在移動通訊方面，由普通手機到智能手機，都只是短短數年的時間。網絡數據發展迅速，也引伸網絡金融如移動支付等工具的衍生，但同時亦增加手機網絡的罪案，令內地當局近日加強支付結算管理，預料加強監管及補貼電訊商。另一方面，內地電訊商近年業績屢生亮點，趁現時估值較低，不妨吸納。當中推介有，中國移動(941)、中國聯通(762)和中國電信(728)。香港商報記者　譚之穎

　　就全面推行帳戶分類管理機制，並廣泛持續開展消費者防範電信網絡新型違法犯罪、信息安全和支付安全宣傳教育活動，人行將於近日發布《關於加強支付結算管理防範電信網絡新型違法犯罪有關事項的通知》。通常中央的政策頒令下來， 受惠的如電訊商就會因加強監管而受到重視，未來發展相信亦會受惠，甚至可能再額外取得補貼，電訊商的前景有看頭。

　　中移動4G業務搶眼

　　要數最有潛質的內地電訊股，必屬龍頭股中移動，去年起成功扭轉過往連續三年業績不佳的困局，今年成績不錯，而且備受券商青睞，前景獲看高一線。

　　中移動上半年業績扭轉過去3年向下的趨勢，但主要由於出售資產帶來的高基數效應。另一方面業界增加市場支出，而且電訊收費下降30%至40%，富瑞證券相信內地所有電訊業者全年盈利都會下跌。

　　不過，富瑞認為，內地電訊業開始更為吸引，因估值不算貴，而且手機上網流量(DOU)有潛力增加每月每戶平均收入(ARPU)。改行又稱，鐵塔公司或會出現虧損，相信營運商都不會透過鐵塔公司增加自身利潤，直至鐵塔公司的共享率有所改善。

　　該行預期，中移動的資本開支未來兩年將持平，但就不會大幅減少，又預期市場競爭將會漸趨激烈，下半年將會增加市場營銷開支。所以，該行給予中移動「買入」的投資評級，目標價定在106.8元。

　　雖然公司今年上半年的淨利潤率有倒退的跡象，但值得留意的是，隨著大數據和網絡應用越趨廣泛，移動業務ARPU升2元至62元，平均月離網率由2.99%跌至2.15%。4G業務客戶錄得4.29億戶，按年升1.2倍。隨著用戶和ARPU 上升，4G未來會是公司盈利和收入中最主要的貢獻來源，相信互聯網+時代下，流動數據的使用量有升無減，對公司亦是百利而無一害，趁現時估值吸引，可以值得考慮。

　　中電信走高科技路線 開闢新客源

　　中電信近年密密部署，多方面發展，又開拓雲端業務和數據中心業務，移動支付和數碼電視業務增長不錯，避免以數據和話音服務與中移動和中聯通正面交鋒，發展方向令人期待。

　　根據中電信的中期業績顯示，公司旗下天翼高清(IPTV)用戶淨增978萬戶，淨增量同比增長接近1.3倍，總數突破5000萬戶，收入同比增長33%，業務增長速度值得留意。公司翼支付活躍用戶數超過800萬戶，總交易額約為3800億元人民幣。筆者相信未來這些業務的收入佔比會加重，對公司發展方向有正面的影響。

　　中聯通業績逆轉 隨時反彈

　　摩通最新的報告指，中電信利用基建方面的優勢，正積極擴充數據中心及雲端業務發展，視該業務為主要增長動力之一，將會繼續維持對其「增持」評級。

　　另一個電訊商中聯通雖然是千年老二，但今年中期的服務收入比去年有增加，亦獲高盛看好，下半年業績有望可以刮目相看。把公司升至「買入」的高盛最新報告指，預料聯通下半年盈利會加速回升，4G業務滲透率潛在增長空間增大，亦將受惠該股所持中國鐵塔股份，預料中國鐵塔估值上調至470億美元。高盛將公司的目標價由9.5元大幅提升30.5%至12.4元。隨著業績和盈利情況漸入佳境，股價隨時再翻炒高。

　　行業勢均力敵 競爭促進步

　　內地電訊商三大巨頭雖然同屬國企，雖然大家各有特色，但明顯在吸納客戶方面都互相競爭，就有如航空界裏面國航(753)、東航(670)和南航(1055)都存在競爭一樣，不過與航空界不同，明顯就是在移動業務方面，中移動都是行業老大，其他電訊商亦只能緊追其後，直到近年才達致實力均衡。

　　根據瑞信最新發表報告指，4G用戶淨增加按月輕微放慢至2850萬戶。不過瑞信指，由年初至今，三大營運商的用戶表現很強勁。而近日公布今年第2季成績，證明4G用戶增長，帶動收入增加。瑞信指，現時行業4G用戶增長平均，進一步監管干預的風險較低。中聯通及中電信受到資本開支及網絡合作支持，其4G覆蓋已追上中移動。

　　所謂有競爭才有進步，隨著中電信打開新路線，拓展數據中心和雲端業務的發展，筆者相信未來戰線亦會繼續延伸下去，這對科技創新發展有一定的貢獻。