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周黑鴨11月11日登陸港交所，絕味食品也擬在A股上市，加上在深交所捷足先登的煌上煌，國內鹵制品連鎖企業紛紛踏上資本市場之路。隨著上市公司的增多，鹵制品行業的諸多企業也逐漸被投資者關注。
已經上市的煌上煌在今年受到資金熱捧，股價一漲再漲，估值也逐步抬升。而馬上在港交所上市的周黑鴨會否也像煌上煌那樣成為資金的寵兒？每經投資寶深入探究煌上煌股價暴漲的原因，對比分析行業龍頭企業周黑鴨和絕味的經營模式、盈利特征、發展前景等因素，并通過實地觀察與訪問食品行業專家及港股市場的投行人士，發現這小小“鴨脖子概念股”即將呈現三強鼎立的局面，“三國殺”硝煙不僅彌漫在消費市場，也將逐步向資本市場延展。
股市表現
煌上煌捷足先登A股 “鴨脖子”搖身一變成“大牛”
每經實習記者 吳治邦 每經記者 袁東
說起今年的“妖股”，就必須提到“鴨脖第一股”煌上了。自今年3月12日起至今，煌上煌股價已實現了354.66%的漲幅，區間換手達到1065.00%。與之對應的是，上證指數在這段時間漲幅僅有12.84%。
煌上煌如此大的股價漲幅是因何產生的呢？每經投資寶就此進行了深入探究。
游資輪番接力追捧
今年3月11日，煌上煌第三屆董事會第九次會議通過2015年度利潤分配預案，擬向股東每10股派發現金紅利1.16元，在該階段股價并未有非常搶眼的表現。6月30日，公司披露了2016年半年度利潤分配預案，擬每10股送紅股5股，每10股派發現金股利1.25元，同時向全體股東每10股轉增25股，合計送轉約3.75億股。消息一經公布，煌上煌股價開盤就“一字板”漲停，此后又創出多個漲停板。
每經投資寶注意到，在此之后，公司數次因股價異動而停牌自查。而交易數據顯示，煌上煌自今年三季度以來，因股價波動，先后在7月1日、7月5日、7月6日、7月13日、8月9日、8月11日、8月19日、8月22日、8月24日、8月25日、9月14日、9月26日、10月19日、10月20日、10月21日、10月24日、10月27日和11月02日等登上龍虎榜。
從龍虎榜成交情況可以看出，近三個月內參與煌上煌炒作的多為主流游資，如銀河證券紹興證券營業部、申萬宏源證券深圳金田路證券營業部、中信證券杭州玉皇山南基金小鎮證券營業部。從上榜日期與股價上漲的時點看，往往是游資席位輪番接力。
兩因素促煌上煌受青睞
由于煌上煌推出少見的分紅預案，因此遭到了交易所問詢，公司對此公告回應稱，利潤分配方案是鑒于公司持續、穩健的盈利能力和良好的財務狀況，并結合公司未來的發展前景和戰略規劃，在保證公司正常經營和長遠發展的前提下提出的。
每經投資寶注意到，近幾個報告期內，煌上煌不管是營業收入還是凈利潤的增長幅度并不顯著，而2016年前三季度的凈利潤數據顯示前幾年的下滑趨勢有所扭轉。不過，凈利潤現金含量這一衡量銷售回款能力的指標自2013年起在逐年上升，2016年前三季度的凈利潤現金含量達到了250%，這意味著公司的成本費用降低，財務壓力逐年變小。
針對煌上煌今年的半年報，中信建投曾發布了題為《業績超預期，做精渠道成趨勢》的研報，其觀點主要表示，煌上煌鮮貨產品成本下降，米制品業務發展迅速。而原料位于低價位區間，產品毛利率大幅提升。另外其線上渠道擴大規模，線下門店提高了質量。研報中進一步稱，考慮到我國食品安全控制標準進一步嚴格，醬鹵肉制品市場份額將會逐步向規模以上的大型企業集中，煌上煌具有一定優勢。且煌上煌正在加大米制品等的業務投入，未來公司在米制品等其他業務上也存在發力可能。
但研究機構不管是對此前年報還是今年半年報的點評，都未指出公司有何爆發性的潛在利好因素。而從一季報、半年報的股東名單變化來看，機構投資者也沒能全程把握住這只牛股。一季報股東名單顯示, 中國建設銀行－華富競爭力優選混合型證券投資基金、金鷹基金－民生銀行－金鷹溫氏筠業靈活配置3號資產管理計劃兩家名列公司的十大股東名單。但半年報顯示，十大股東名單里的機構投資者出現了大改變，招商銀行股份有限公司－博時滬港深優質企業靈活配置混合型證券投資基金、中海信托股份有限公司－中海－浦江之星186號集合資金信托兩家機構新進成為公司的十大股東，一季度的兩家機構投資者已經全部退出。而三季報又顯示，只有中央匯金資產管理有限責任公司一家機構還在十大股東名單里了。顯然部分機構投資者沒有把握住煌上煌在10月中下旬出現的連續拉升行情。
香頌資本執行董事沈萌對每經投資寶表示，煌上煌股價的大幅波動主要是兩方面因素，一是基本面保持了較穩定的發展，二是高轉送一直都是A股市場炒作的概念。需要提醒的是，雖然煌上煌短期內業績表現不錯，但實質上該公司現在的價格已經不便宜了。所以，投資者應該適度選擇，分析上漲的主要原因。
而煌上煌證券部工作人員也對每經投資寶表示：“公司基本面并沒有多大的變化，股價的變動主要是二級市場的因素，公司也多次就這個發了公告。”