至少現在不用猜測歐洲央行是不是在考慮縮減QE了。歐洲央行行長德拉吉不但沒有流露這種想法，還表示一旦通脹前景惡化仍準備為QE加碼。

　　本周一歐洲議會議員的聽證會上，德拉吉稱，維持今年4至12月600億歐元的月度計劃購債規模不變。他重申歐洲央行一旦通脹率未能達到目標時會加大QE力度的承諾，說歐洲央行決策者不擔心上月通脹率創四年新高，不認為目前能源價格引發的通脹上升會“持續影響價格穩定的中期前景。”

　　“一旦通脹前景變得不那么有利，或者金融環境變得與進一步持續靠近通脹（目標）不一致，（歐洲央行）管理委員會準備擴大購買資產項目的規模和/或延長（資產）久期。”

　　德拉吉認為，歐元區經濟展望的風險仍然傾向下行，主要與全球因素有關。歐洲央行政策對經濟改善作出關鍵性貢獻，這些政策明顯利大于弊。隨著經濟形勢改善，歐洲央行不應當停止讓經濟更具彈性和繁榮的努力。歐元區失業率需要進一步下降。

　　德拉吉指出，去年第四季度，經濟復蘇已經在歐元區表現得更廣泛。能源價格使通脹率繼續上揚，但通脹率回升仍然需要貨幣政策的支持。并無清晰跡象表明通脹率持續收斂，嚴重通縮風險已經消失。

　　德拉吉稱，歐洲央行關注金融穩定性風險。諸多金融環境仍得保持提供支持。并無跡象顯示歐元區資產估值因購債計劃而出現扭曲。他說：

　　“我們并未看到歐元區范圍內資產估值過高的緊迫跡象。企業債券利差和股票價格看來總體與基本面一致。”

　　近來歐元區經濟數據向好，德國和歐元區整體通脹都創新高，令外界開始猜測，歐洲央行更難以維系當前QE，可能迫于德國壓力開始縮減QE。德拉吉周一的表態讓這些期待暫告落空。

　　而歐元尚未明顯為德拉吉傾鴿派講話所動。德拉吉開始講話后，歐元對美元短線下挫一度逼近1.0700，可又迅即反彈，跌幅由0.6%現已收窄至0.5%以下。

　　堅持立場 歐洲央行不會為通脹暫時走高行動

　　德拉吉上月就表示，雖然預計通脹將繼續回升，但潛在通脹的壓力仍受到抑制，尚未形成令人信服的上行趨勢，基礎并不穩固。他當時給出退出刺激必須滿足的四個前提條件：通脹必須接近中期目標；通脹上升必須是可持續的；即使撤出超寬松貨幣政策，通脹增長也必須保持穩定；必須關注整個歐元區的通脹狀況，而非單一成員國。

　　德拉吉本周一講話強調以上四個條件，認為歐元區的通脹回升需達到自我持續的地步，當前的通脹回升只是短暫現象，勞動力市場和生產力增長仍疲軟，經濟復蘇的下行風險仍存，還需要歐洲央行幫助。

　　隨著歐元區經濟勢頭好轉、尤其是通脹回升，德國與歐洲央行的政策分歧加大。在今年9月國內大選的政治壓力下，德國方面可能將進一步抨擊歐元區超級寬松政策。

　　華爾街見聞此前提到，荷蘭國際集團（ING）首席經濟學家Carsten Brzeski預計，通脹回升和低利率甚至會導致本已為負值的實際利率進一步下探，使儲戶受害。歐洲央行會對德國決策者做出相對合理又不丟面子的讓步，今年夏季將推出縮減QE的舉措，進一步削減明年1月以后每月購買資產的規模。

　　上月歐洲央行管理委員會委員、德國央行行長魏德曼發出了信號，顯示他認為是時候討論如何逐步讓貨幣政策回歸正常。德國財長朔伊布勒警告，歐洲央行的態度可能產生“政治問題”。

　　而兩位歐洲央行執行委員科爾和普雷特上周均發聲維護超級寬松的政策，認為通脹率快速上升主要歸因于油價反彈，這可能是暫時性的數據變化。科爾認為，“通脹不夠穩定，不夠可持續。現在討論退出為時尚早。”

　　不止是通脹，最近公布的多項歐洲數據均向好：

　　去年12月歐元區通脹率升幅創出近四年之最，至1.8%，接近2%的目標，當月德國CPI也創三年半新高；

　　去年12月歐元區失業率跌回個位數，至近九年最低，信心指數則升至六年新高；

　　去年第四季度歐元區GDP增長0.5%，當季增速超過美國，去年全年1.7%的GDP增長是金融危機以來首次年度增長超越美國。

　　就在德拉吉周一講話前公布的德國去年12月工廠訂單環比增長5.2%，增幅為2014年7月以來最大。

　　不過仍有分析認為當前歐元區的經濟形勢令人擔憂，主要在于其可持續性可能弱于美國。《華爾街日報》分析認為，當前歐元區仍存在許多不確定性，可能需要經歷三年的溫和增長才能獲得更為活躍的經濟復蘇動能。

　　與此同時，荷蘭、法國和德國即將先后迎來大選增加了政治的不確定性，經濟學家擔心這可能將導致商業和家庭支出受到抑制，一定程度上進一步削弱歐元區溫和的經濟復蘇勢頭。

　　另一重風險則來自美國。特朗普在移民問題上持續展現強硬態度，美國同堅持接受中東難民的德國關系可能趨于緊張，歐盟其他國家或效仿英國舉行脫歐公投，歐元區解體風險正在進一步提升。

　　上周，特朗普政府的最高貿易顧問納瓦羅還指責，德國利用歐元被嚴重低估占美國和其他歐盟國家的便宜，說歐元就是“改頭換面的德國馬克”。