中金公司宏觀團隊在報告中表示，近期市場對于A股在2017年的盈利一致預期持續提升，這種現象近四年來還是首次出現。

 

　　如圖表3所示，中金指出，滬深300指數的2017年凈利潤預測從去年年底至今出現持續回升跡象，尤其是非金融板塊（主要為偏中上游公司）盈利預期回升的更為明顯，香港中資股盈利預期也逐步企穩并有被上調趨勢。

 

　　中金進一步表示，這與2014~2016年盈利預測均呈持續下行的趨勢有明顯差異，反映市場對于上市公司整體業績增長的信心正在從此前的謹慎猶疑中逐漸恢復。

 

　　

 

　　今年A股市場方面，中金預測，綜合來看自上而下預測2017年A股全市場盈利增長從此前的7.9%上調至13.6%：

 

　　基于目前的宏觀假設，自上而下預計2017年A股非金融盈利增速為21.1%（原預測11.9%，中上游行業低基數效應下非金融盈利顯現高彈性特征），并根據中金金融組觀點預計金融行業2017年增長在8.2%左右（原值5%，銀行不良周期和盈利周期反轉態勢更為確定，主流券商1月各項盈利情況好于預期），綜合來看自上而下預測2017年A股全市場盈利增長為13.6%（原值7.9%）。

 

　　根據朝陽永續統計，目前市場對于全部A股/金融/非金融的2017年簡單加總的一致預期分別為23.5%/8.8%/40.0%。從一季度的情況來看，結合宏觀組對于2017年一季度名義GDP增長11.4%、CPI/PPI同比2.1%/7.6%等最新預測并考慮A股中上游行業業績相對低的基數，我們預估今年一季度A股非金融行業的業績增速可能在30%以上。

 

　

 

　　在A股與H股表現方面，中金認為，經濟增長的持續改善將有利于支持兩地市場表現，H股在未來可能繼續跑贏A股：

 

　　年初至今A股市場雖小幅上漲但整體走勢略顯謹慎，港股則是全球表現最好的市場之一。這種走勢符合我們之前港股將走牛并強于A股的判斷。上周末央行發布的4季度貨幣政策執行報告表明政策層對于國內經濟環境下行壓力的擔憂有所減輕，未來將更為關注通脹預期以及房價和社融的潛在風險，貨幣政策可能繼續轉向穩健中性。

 

　　在這種增長復蘇、貨幣與流動性微調的背景之下，A股作為流動性相對封閉且估值略高的市場受到的壓制比流動性開放、估值偏低的港股要大。

 

　　往未來看，我們認為目前的貨幣政策只是從較為寬松的狀態開始轉向，對實體經濟尚未形成較強的約束力，對市場的影響也暫時局限于流動性層面，對A股走勢也不用過度悲觀，對港股則可以更加積極。