昨日凌晨，美聯儲宣布本年度的第二次加息，也是去年12月以來的第三次加息。雖然近期美國通脹數據偏弱，但美聯儲還是決定加息四分之一厘，至1至1.25厘之間，同時維持今年年底再加息一次的預期不變。尤其引人關注的是，美聯儲還首次公布了資產負債表正常化，即所謂縮表的詳細時間表：從今年起，美聯儲將開始縮表，初期每月縮減60億美元國債、40億美元住房貸款抵押證券(MBS);縮表規模每季度增加一次，直到達到每月300億美元國債、200億美元MBS的縮減規模為止。平心而論，美聯儲以上述溫和、清晰、有條理、可預期的方式推出加息和縮表計劃，有助市場緩解不確定性所引發的焦慮。昨日全球市場對美聯儲加息及縮表行動的反應普遍鎮定，股市、匯市及各國央行均未出現劇烈反應，正正說明了這一點。

　　此前，就業數據顯示近期美國就業職位增長迅速，失業率維持在4.4%的低位，制造業指數亦高於預期;昨日，聯儲局還將2017年美國GDP增長預期上調0.1%至2.2%，失業率下調至4.3%。在近期通脹放緩及首季GDP增長疲軟的「季節性因素」之下仍有如上樂觀預測，足見美聯儲對美國經濟未來表現有充分信心。只不過，考慮到近期特朗普政府施政頻頻遭遇困難，「特朗普行情」漸漸退潮的情况來看，美國經濟的優質表現能否持續，恐怕仍是巨大的問號。

　　更何况，在美國之外，全球主要國家經濟狀况普遍未有大的改善。首季增長僅0.3%的英國昨日維持息口不變，瑞士亦表示通脹及產能數據不及預期而不跟進加息，歐盟則繼續因希臘債務危機解決方案而焦頭爛額;日本更是在月初將一季度增長由2.2%大幅修正至1%，令市場大跌眼鏡;深陷經濟衰退中的巴西還在上月末進一步降息。只能說，對於仍在泥沼中苦苦掙扎的全球經濟來說，美國加息只怕會撲滅復蘇的脆弱火苗。

　　就中國而言，雖然首季經濟表現穩定并有驚喜，但對於信貸驅動依賴性極高的中國經濟來說，持續進行的金融去槓桿及化解系統性金融風險的整治行動，已令經濟增長承受着不少壓力。前日央行數據顯示，內地廣義貨幣M2增速歷史性的下滑至10%以內，折射金融系統內部正先於美聯儲進行「縮表」，去槓桿工作取得階段性成果;一些內地房地產企業亦有傳出資金緊張的消息。在此情况下，美聯儲加息進一步增加了內地的貨幣調控壓力以及資本流出的風險，下半年經濟增長恐難再現首季的「高光時刻」。

　　事實上，已有不少分析機構指出，全球信貸脈冲(credit impulse)在最近幾個月出現了斷崖式下跌，與十年前的「雷曼時刻」極為相似。有「債王」之稱的投資名宿格羅斯(Bill Gross)亦指出，美聯儲如此加息、縮表，將帶來經濟衰退。這與陳茂波、陳家強、任志剛等本港財經界人士近期的多番警示不謀而合。對於高度不設訪、易受金融風暴冲擊的香港來說，上述危險信號不得不防，須加強風險管理。

　　香港商報評論員 萬青