人行在過去3年的持續放水，帶來2014年的債券牛市、2015年的股票牛市以及2016年以來的地產牛市，各類資產輪番上漲。而今年以來，種種跡象顯示，2017年的下半年將是釋放金融風險的重要窗口，中國的貨幣政策至少在短期內難再寬松。

　　經濟穩增長幣策趨中性

　　今年以來，內地商品價格繼續上漲，煤炭和鋼鐵等原材料庫存保持低位，三、四線房價大漲的同時，伴隨著地產去庫存，企業盈利也大幅改善，說明企業部門已經被救活了，經濟增長也穩住了，這意味著人行相對寬松的貨幣政策已經完成了歷史使命。

　　而目前社會總債務還在繼續上升，因此去杠杆成為了主要矛盾，與之相應政府也在金融工作會議中提出「穩增長、調結構、控總量」，將控總量放在了極其重要的位置，其實就是要控制貨幣總量、退出寬松貨幣政策。

　　2017年以來，防範高杠杆帶來的金融風險、抑制資產價格泡沫的任務更為緊迫，實施穩健中性的貨幣政策在力度把握上則從穩健略偏寬松調整到更加中性的區間，預計8月資金面依舊維持緊平衡態勢。

　　目前，緊平衡態勢已經顯現。人行行長助理張曉慧近日指出，穩健貨幣政策是一種中性審慎的狀態，既不能太松，搞「大水漫灌」，加劇結構扭曲，導致物價、資產價格過快上漲，加大匯率貶值壓力;也不能太緊，加大經濟下行壓力。2017年以來，防範高杠杆帶來的金融風險、抑制資產價格泡沫的任務更為緊迫，實施穩健中性的貨幣政策在力度把握上則從穩健略偏寬松調整到更加中性的區間。

　　強監管成為主要工作

　　回望過去5年，中國金融業在「穩增長」的寬松貨幣政策環境中實現了快速發展，但諸多亂象和風險苗頭也隨之顯現，如資金在金融體系中空轉，銀行業不良資產率上升，甚至接連遭遇了股市的動盪、債市的大起大落以及匯市的波動等。

　　而隨著穩增長壓力的減輕，規模高達300萬億的中國金融市場迎來了一次航向的重新修正。7月中旬召開的第5次全國金融工作會議再次將金融拉回到了正軌上，讓金融回歸本源成為了主旋律。

　　對此次會議新聞通稿里的關鍵詞進行梳理可以發現，「風險」成為了出現最多的詞，第二名的則是「監管」。這些都從側面反映了防控金融風險和加強金融監管是會議的主要議題。而以往的熱詞金融創新不再提及，這是一個重要的信號。

　　此外，上半年中國GDP增速高達6.9%，這也就意味下半年勢必會成為金融風險釋放的重要窗口，短期內貨幣政策難再寬松，資產泡沫將受到明顯的抑制，監管強化的態勢也不會逆轉。全國金融工作會議指出，要把主動防範緩解系統性金融風險放在更加重要的位置，而「主動」兩個字顯示管理層的態度。年初以來「一行三會」監管已經在收緊，貨幣政策將持續中性，并且將對創新性的金融業務和互聯網金融實施更加嚴格的監管。

　　王長久