近日港股除了受外圍因素及內地股巿影響之外，巿場對個別公司業績的反應亦相當大，昨天中午公布業績的中國太平(966)股價由高位急轉向下，主要反映其今年上半年盈利只有23.7億元人民幣，較去年同期減少24%，而華潤置地(1109)及碧桂園(2007)在上日公布中期業績，昨天股價表現各異，前者盈利倒退33%，股價下挫，後者盈利增長勝預期，股價急升。因此，大家仍可繼續在業績表現上跟進個股的買賣策略。

　　上日公布業績的永達汽車(3669)昨天股價再破新高，集團截至今年6月底止中期純利為6.52億元人民幣，按年上升70.2%。新車銷售收入增長17.7%，毛利率為3.78%，但售後服務毛利率則高達46.75%，因此，期內綜合毛利率為11.71%，較去年同期增加1.11個百分點。

　　集團來自汽車銷售收入佔總收入逾83%，但毛利則只佔27%，反而售後服務收入佔比13.6%，但毛利則佔54%，除了汽車銷售之外，集團亦提供保險及汽車融資服務，以及汽車維修、保養等售後服務。近年陸續流行的二手車買賣也為集團帶來新的業務增長點。

　　受惠寶馬轉款換代

　　汽車金融業務方面，今年上半年為集團貢獻18%毛利，今年將完成10個重點城市金融綜合網點，這業務板塊亦是集團未來的增長潛力，但在控制信貸方面需管理得宜，以減低壞帳風險。由於集團主要代理銷售寶馬品牌汽車，今、明兩年均為寶馬系列汽車換代周期，令集團可從寶馬汽車新產品增長中受惠。

　　集團早前配股集資，發行4869萬股以支付收購山東四家寶馬4S店權益。管理層表示增發股份亦有助解決集團股份巿場流通量不足的問題。無可否認，發行新股令總發行股數增加，及有攤薄的影響，但公司盈利保持增長勢頭，扺銷每股盈利攤薄的影響。集團目前負債比率達70%，宜留意未來的收購對負債水平的影響。但從股值而言，以昨天收巿價11元計算，預期市盈率15倍，仍有吸引力。

　　鼎成證券投資策略總監 熊麗萍

　　(逢周五刊出)