子木

　　9月1日在岸人民幣兌美元官方收盤價升破6.57關口，報6.5679，為2016年6月6日以來15個月的官方收盤價新高，較上一交易日夜盤收盤漲290點，而與去年年底收盤人民幣對美元匯率的中間價6.9370相比，這一最新收盤表明人民幣對美元今年以來已經累計升值了3691個基點或5.32%。

　　而伴隨人民幣堅挺表現的，是中國經濟正進入兩年來最佳狀態，而人民幣的堅挺也正彰顯了中國經濟的強勢。這也表明，中國經濟的決策者贏得了這場人民幣保衛戰的勝利。

　　為人民幣堅挺加溫

　　1日早間，中國外匯交易中心的數據顯示，人民幣對美元中間價報6.5909，上調101點，繼續創2016年6月以來新高。上周5個交易日，人民幣對美元中間價連續升值5天，累計升值幅度達到670個基點。

　　8月人民幣對美元匯率單月升值幅度達2.08%，是從2005年人民幣匯率機制改革以來，人民幣對美元單月升值幅度最大的紀錄。今年以來，人民幣對美元中間價升值了4.99%，即期匯率的升值幅度更大，達到了5.34%。

　　這首先標誌着中國政府扶持人民幣堅挺取得了階段性的成果。從2015年8月11日開啟匯率改革前的最高點6.05關到今年年初的最低點6.95關，人民幣對美元匯率中間價一年半最大貶值了9000個基點或14.876%。拯救人民幣，穩定人民幣預期也是這一年半中國央行最關心的事情。

　　中國一年半來一直多管齊下努力扶持人民幣堅挺，如通過實行嚴格的資金管制政策等，成功地阻止了人民幣貶值趨勢;如中國人民銀行每天上午公布人民幣匯率中間價;如為維持人民幣匯率，中國政府多次賣出美元買入人民幣;如中國人民銀行還着手修改人民幣匯率中間價的計算方法。其目的在於，導入抑制人民幣過度變動的框架，加強對人民幣匯率的控制。中國政府采取一系列對策的結果是，進入今年以來，人民幣貶值趨勢得到阻止。一度減少的中國外匯儲備再度趨於增加，所持有的美國國債再次超過日本躍居首位。在與美國特朗普政府進行激烈的貿易談判過程中，世界最大的美國國債持有國的身份有利於增強中國的話語權。

　　經濟兩年來最佳

　　與人民幣升值相伴的，是中國經濟進入兩年來的最佳狀態，表明中國扶持人民幣堅挺的思路是正確的。

　　一是中國經濟增幅在今年的第一季度和第二季度均達到6.9%，重新成為世界經濟的火車頭，有與印度拉大差距的勢頭。二是中國的外匯儲備在過去的半年里不斷增加。三是資本流出的速度放緩。由於貿易和經濟表現有所改善，加上采取了控制資本外流的措施，資本和投資正在返回中國。四是人民幣引入市場力量獲得初步的成功，因為人民幣的中間價是參照其對美元和一籃子貨幣的收盤價確定的。央行會在每個交易日公布中間價格，人民幣對美元的交易價格將在2%的區間內浮動。五是在經歷數年下滑后，中國的貿易由於國內外需求強勁而出現反彈。7月份的出口(按美元計算)比去年同期增長7.2%，進口增長11%，體現了明確無誤的上升勢頭。六是在好於預期的官方數據出台一天之后，9月1日公布的獨立數據顯示，由於強勁的海外需求提升了商業信心，中國8月份工廠活動加速。穩定的海外需求促進了新訂單增加，推動各公司擴大生產計劃和采購活動，隨着市場需求增加，制造業總體經營條件改善。8月的財新制造業采購經理人指數為51.6，比7月的51.1略有上漲。這個數據將使人們更加相信：在經歷多年放緩之后，中國這個全球第二大經濟體和全球增長主要推動者的經濟增速正日趨穩定。七是中國內地股市也全面復蘇，8月末上證綜指成功突破了去年3月1日以來慢牛行情的攔路虎——3300點關的羈絆，正向3400點關挺進，市場信心明顯增強，兩市場成交額連續多日維持在5000億元以上。

　　央行應不會干預升勢

　　而今，人民幣狂飆，又讓人開始擔心，中國央行對井噴的人民幣匯率，會不會進行必要的干預。因為稍微懂得一點經濟常識的人都知道，過快升值最直接的會影響到出口的競爭力。

　　但相信中國央行現在就出手干預的可能性還比較低。其一是人民幣井噴式的升值很大程度上是被動升值，即主要動能來自於美元的持續貶值，美元指數現在已經迫近92關口了。二是人民幣對美元升值，對其他主要國家貨幣總體上保持相當的表現，而對歐元則出現一定的貶值。現在表現最強勁的是歐元，歐盟有關官員還在繼續唱多歐洲經濟，為歐元升值站腳助威，如果這個時候中國央行出來干預人民幣，就顯得不合時宜。三是人民幣升值還有中國經濟向好的原因，人民幣升值是全球資本看好中國經濟的一種表現。

　　所以，中國央行至少近期不會干預人民幣表現，只是可能會強調穩定對人民幣的預期。而實際上，人民幣快速升值的情况很有可能會慢慢降溫的，因為美元指數迫近92后，繼續貶值的空間將會相當有限。