當地時間周三，聯儲局一如市場預期宣布加息25個基點。這是聯儲局當前加息周期的第五次加息，也是今年內的第三次加息，上一次加息是在今年6月中旬。聯儲局加息靴子落地後，中國內地股市和人民幣匯率走出迥異行情。而儘管中國沒有跟進加息，但中國面臨的加息壓力勢將與日俱增。

　　內地股匯表現迥異

　　臨近年底，季節性流動性趨緊以及美國加息增大中國利率上行壓力，成為壓制股票市場情緒的重要隱憂。消息面上，聯儲局決定加息25個基點並繼續漸進式被動縮表。昨日上午，中國人民銀行開展的逆回購和MLF操作利率小幅上行5個基點。受此影響，內地股市反覆回軟，上證綜指3300點關再次放棄，深成指和上證綜指跌幅均在0.3%以上。而兩市場個股漲少跌多，市場疲態盡顯，兩市場成交額萎縮在3580億元水平，顯示大盤跌破3300點依然無法吸引場外熱錢介入。

　　而本來應承受明顯壓力的人民幣匯率卻不降反升。昨日人民幣兌美元中間價報6.6033，較上日大幅升值218個基點，創11月23日以來最大調升幅度。原來，隔夜市場美元指數下挫，在聯儲局決議公布之後，美元指數卻急跌至日低93.40，主因本次決議不如市場預期的那樣鷹派，包括反對加息的決策者升至兩位。

　　針對此次公開市場操作利率上行以及年末流動性前景，中國央行方面表示，公開市場操作利率本身是市場化的利率，歲末年初銀行體系流動性需求較強，利率隨行就市上行是反映市場供求的結果，同時也是市場對聯儲局剛剛加息的正常反應。此次央行逆回購、MLF利率上行幅度小於市場預期，但客觀上仍有利於市場主體形成合理的利率預期。

　　或盡量避免直接加息

　　放眼2018年，中國央行加息壓力勢必將與日俱增，原因有兩方面：一是截至目前，中美一年期存款利率已基本持平。而就在兩年前，中美利率差還高達1.25個百分點，聯儲局基本維持零利率到0.25%的利率水平。此外，聯儲局的最新經濟及利率預期顯示，聯儲局預計2018年將加息3次，2019年加息2次。二是緊隨聯儲局前夜行動，香港金管局昨日上調基準利率25個基點至1.75%。這意味中國內地和香港出現了明顯利差。目前中國內地執行的基準利率是1.50%。而一旦聯儲局明年真如預期再來三至四次加息，則香港勢必跟進，如此中國內地和香港的利差就會變得更嚴重。

　　今年以來，「全球加」的態勢已經有了輪廓，加拿大、歐洲、英國等已經跟進，中國香港也是亦步亦趨。儘管如此，中國央行2018年預計還將繼續盡量避免直接加息，很大的可能是採取類似於MLF操作利率小幅上行等方式，化解加息壓力。昨日人民幣兌美元匯率中間價大幅上揚也說明，聯儲局持續加息對人民幣匯率衝擊相當有限，聯儲局持續加息不等於美元就變得強悍，也不等於人民幣匯率就一定承壓，資本流出壓力未必像想像的那樣強烈，這也會降低內地加息的動能。 香港商報評論員 王長久