【香港商报网讯】北京时间本周四，美联储宣布加息25个基点，这是鲍威尔任美联储主席后联储的第一项利率政策决定。此次美联储官员的今明两年利率预期中值均高于上次，联储上调了今明两年的经济增长预期和明后年的核心PEC通胀预期。由于港币与美元的联系汇率制度，香港金管局周四上调隔夜基准利率25个基点，从1.75%上调至2.0%。
美联储公布3月声明 预计明年行动步伐更快
鲍威尔上任后，美联储的第一项利率决策是加息，并暗示今后几年加息步伐更快。
当地时间21日本周三，美联储货币政策委员会FOMC会议全票通过，决定加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%，与市场预期一致。这是鲍威尔任美联储主席以来联储的第一项利率政策决定。
会后公布的美联储声明称，「近几个月经济前景走强」，预计经济活动中期内将温和扩张，就业市场环境仍将强健。通胀同比增速未来几个月料将走高，中期内会稳定在2%这一联储的目标水平左右。「近期经济前景的风险大致均衡，联储将密切监控通胀变化。」
同时公布的季度经济预测显示，美联储上调了今明两年的经济增长预期，下调了今明两年和2020年的失业率预期，上调了明后两年的核心PCE通胀预期。
会后公布的利率预测中值「点阵图」显示，联储官员预计，2018~2020年加息次数分别为三次、三次、两次。
此次15名官员之中约有7人预计今年至少加息四次，去年12月这样预测的官员仅有4人，去年预测者16人。大多数官员预计明年、即2019年加息三次，去年12月预计2019年约加息两次。
联储官员预计，2018年底联邦基金利率为2.125%，持平去年12月公布的上次预期值；预计2019年底联邦基金利率为2.875%，上次预期2.688%；预计2020年底联邦基金利率料为3.375%，上次为3.063%；更长周期的联邦基金利率料为2.875%，上次为2.750%。
联储公布的最新季度经济预测显示：
今明两年的GDP增长预期分别为2.7%和2.4%，均高于去年12月预计的2.5%和2.1%；
今明两年和2020年的失业率预期分别为3.8%、3.6%和3.6%，低于去年12月预计的3.9%、3.9%和4.0%；
今明两年PCE通胀率预期不变，对2020年的预期值为2.1%，高于去年12月预期值2.0%；
今年核心PCE通胀率的预期不变，仍为1.9%，明年和2020年的预期为2.1%，均高于去年12月预期值2.0%。
美联储的下一次议息会议将在5月1日-2日召开。
这是今年来首次上调利率，也是2015年12月以来的第六次加息。
鲍威尔FOMC首秀称，关税政策不会影响目前的货币政策前景，但越来越多美联储官员对贸易政策感到担忧。
鲍威尔指出，在一些领域（股票等），相较于历史正常值，资产价格处于高位。但他表示，房地产不属于此范畴。
鲍威尔表示，美国经济继续扩张，就业市场依然强劲，多数FOMC与会者上调了预测。失业率仍保持在低位，劳动力市场料仍将表现强劲。
他指出，财政政策变得更具刺激性，整体金融条件维持宽松状态，通胀低于2%反映了去年物价下跌是不寻常的，通胀可能将在某些时候高于2%，通胀率应该在未来几个月有所上升。
他认为，逐步加息将继续支撑经济状况，将设法避免持续偏离通胀目标的情况，今天的加息动作符合逐步加息的进程，逐步进行下一步加息能更好地达到美联储目标，过慢加息将对经济构成风险。
追随美联储脚步 香港加息25基点至2%
由于港币与美元的联系汇率制度，香港金管局周四上调隔夜基准利率25个基点，至2.0%。隔夜美联储加息，并宣布年内还将加息两次，但2019-20年加息速度将加快。
北京时间7：24，港币持平在7.8452，接近香港金管局设定的7.85的弱方兑换一线。当港币触及7.85一线，香港金管局将出手干预市场，这可能会快速推高银行间拆借利率，并最终终结超宽松货币时代。
美国市场利率持续走高，影响蔓延到亚洲市场。香港超过九成的抵押贷款与HIBOR利率挂钩。而金管局迫于贬值压力，出手吸走港币流动性，市场利率被迫抬升，香港的地产商和银行业都要将受到影响。
自从美联储2015年12月起开始施行货币政策正常化以来，一共已经加息6次。
港元从1983年开始实行联系汇率制度，以7.8港元兑1美元的汇率与美元挂钩。香港金管局为汇率限定了波动的上下限，弱方兑换保证7.85，强方兑换保证7.75，在汇率波动至上下限时金管局将进行货币买卖，以对公开市场汇率进行控制。香港的联系汇率制度能够在一定程度上限制港元汇率的贬值空间，但一旦触及弱方兑换保证线，香港市场上的资金面将会出现被动收紧的局面。
从美联储收紧货币政策以来，港元汇率已经出现了持续走弱。港元汇率自2017年初起持续贬值，美元兑港元汇率本月已多次升破7.84，其中3月16日盘中更是升破7.8442，刷新自联汇制度以来的历史高点，距金管局设定的7.85的弱方兑换保证仅一步之遥。
香港金管局总裁陈德霖此前已经表态，称若美元兑港元触及弱方兑换保证，则金管局将出手稳定汇率。因此相信在美元兑港元突破7.85之前，金管局并不会出手干预。
美股美元跳水 黄金原油暴涨（附A股影响）
道指跌超40点，标普、纳指跌约0.2%。
美元指数跌超0.8%
今日黄金价格暴涨1.61%
原油涨幅超3%
今年将有几次加息？
市场普遍认为，FOMC上调美国经济增长和通胀预期带来的结果可能是美联储加息节奏加快。一些投行分析师称，今年美联储可能会进行四次加息。
高盛指出，鉴于近来美联储官员的鹰派言论，美联储可能会持续收紧货币政策，同时，点阵图上希望鹰派的投票官员人数不断增加。今年加息可能会达到四次，明年也会有四次加息。
但是，瑞银在分析了点阵图后认为，今年美联储依然大概率加息三次。美银美林认为，今年和明年将分别加息三次。
英国Natwest银行的分析师Blake Gwinn称，考虑到美国十年期国债的下挫，今年加息四次的可能性越来越大。
英国劳合社银行预计，今年美联储加息三次，到年底时利率将达到2.25%。由于就业市场、财政政策对经济增长的刺激，2019年美联储将继续加息两次，利率将达到3%。
中国是否跟进？
目前最受关注的问题是，在美联储不断收紧货币政策之际，中国央行是否有必要提高货币市场利率？
在中国加息，以前是指的是存贷款基准利率的上调。但是近三年来，中国式加息更多是央行在变相的“结构性加息”，即央行通过调整逆回购（OMO）、中期借贷便利（MLF）中标利率和常备借贷便利（SLF）的利率等形式来进行，并没有进行银行存贷款基准利率的上调。
中信证券固定收益部分析师明明做出以下几点判断：
1、以史为鉴，2017年3月美联储加息25BP，中国央行公开市场逆回购净回笼200亿元，另MLF操作投放3030亿元，逆回购和MLF利率均上调10BP。
2017年12月的美联储加息次日，央行逆回购净回笼1900亿元，并提前超额续作2880亿元MLF对冲两日后到期的1870亿元。我们认为，本次美联储加息后央行方面仍会选择跟随
2、跟随加息的必要性
第一，国际货币政策环境方面，主要应当考虑全球货币政策协调和中美利差因素。
目前人民币对美元的汇率处于阶段性高点，但从贸易数据、外汇占款等数据的变化来看，经常账户顺差以及资本账户并没有产生明显逆转的信号。而美元处于低位，下行空间有限，美联储加息后可能走强，因此人民币汇率的高位状态需要中美货币政策一致性来稳定。
第二，2018年以来，包括中国在内的全球主要经济体的复苏趋势更加明显。国际经济复苏带动我国出口增速大幅提高，没有受到贸易保护主义的明显影响，体现了全球经济复苏的相互拉动作用。在供给侧结构性改革和全球经济同步复苏的带动下，我国2月通胀水平明显提升至2.9%，因此顺势上调公开市场利率更加有必要。
3、预测本次央行加息幅度较上次更大，可能重回10BP。
本次加息节点最大的看点在于，央行提高逆回购利率的幅度是多少。2017年3月和12月，央行两次跟随美联储加息，分别提高公开市场操作利率10BP和5BP。2017年12月央行仅提高5BP的主要原因是对经济下行压力仍然较大的担心，以及当时中美利差相对较高。
相对来说，本次加息时间节点对应的基本面环境明显好转，同时最近3个月美债收益率上行幅度较大，中美利差需要修复，因此利率提高5BP可能与基本面不协调，也不利于利差修复。此外，美国基本面强势，美债利率存在继续上行的压力，从中美利差的角度看，不排除央行提高利率超过10BP的可能。
华泰证券首席分析师李超认为,中国央行可能就官定基准利率跟随加息一次。他认为,中美利差随国债利差不断收窄,而且2月通胀已经逼近3%央行加息阈值,国内经济表现超预期,为调整官定基准利率创造了空间。从技术层面上看,本周MLF到期央行进行加量续作,意味着下周大概率放弃使用MLF进行加息操作。
民生银行首席研究员温彬认为,短期来看仍将采取政策利率上调的方式。具体表现在逆回购、中期借贷便利等货币政策工具;调幅可能相对有限,“可能是5-10个基点。”
加息对中国市场的影响
1、A股
每逢美联储召开议息会议，资本市场都是“心惊胆战”，近年来A股对美联储加息的关注度也越来越高。
3月21日A股较大的波动体现了市场对美联储3月加息的复杂心态。盘面上沪指跌幅0.29%；深成指报跌幅0.88%；中小板指跌幅0.66%；创业板指跌幅1.86%。
2、债市
中信证券固定收益部分析师明明认为，如果本次加息和央行跟随与预期一致，我国债市或将继续承压。关于本次加息市场预期比较一致，因此加息后可能不会对债市产生明显的冲击。若按鲍威尔所说美国今年加息3-4次，美债将持续承压，中短期内收益率可能难以出现大幅反转。我国在全球货币政策边际收紧的环境中平稳完成金融去杠杆的任务，可能将更加关注国际市场的影响，维护人民币汇率不出现单向大幅波动以及资本流动不出现剧烈变化。因此，从央行货币政策方向、全球经济复苏周期以及中美利差修复等多个角度看，短期内我国国债收益率中枢水平仍将处于相对高位。
3、人民币汇率
就人民币汇率而言，招商银行外汇分析师李刘阳表示，人民银行可能会如去年12月美联储加息后那样小幅调升公开市场利率，因此美联储本次加息可能并不会改变6.30-6.35的震荡整理格局。
摩根士丹利华鑫证券执行董事章俊则表示，无论是3次加息或是4次加息都在市场预期之内，并不会对经济和市场造成太大冲击。美联储加息并不会显著提升美元指数和长债利率，所以对人民币汇率影响不大，预计年内在美联储持续加息的同时，人民币兑美元不会有明显的贬值压力。
以下为美联储决议声明的全文翻译：
周三（3月21日）自联邦公开市场委员会1月份会议以来收到的信息显示，劳动力市场继续走强，经济活动一直以温和步伐上升。近几个月里就业增长强劲，且失业率也保持在低位。
近期的数据显示，居民支出和企业固定资产投资的增长速度已经比第四季度的强劲表现有所缓和。同比而言，总体通胀率与剔除食品和能源项目的核心通胀率继续低于2%。
基于市场的通胀补偿指标近几个月虽然有所上升但依然处在低位；基于调查的较长期通胀预期指标总体而言几无变化。
为履行其法定职责，委员会寻求促进就业最大化和物价稳定。经济前景近几个月以来有所走强。委员会预计，随着货币政策立场的逐步调整，经济活动中期内将以温和步伐扩张，劳动力市场状况将保持强劲。
同比通胀率预计将在未来数月里上升，并在中期内稳定在委员会2%的目标左右。经济前景的近期风险表现出大致均衡，但委员会正在密切关注通胀形势的发展。
考虑到已经实现的及预期中的劳动力市场状况和通货膨胀形势，委员会决定将联邦基金利率的目标区间上调至1.5%至1.75%。货币政策立场依然宽松，从而支持强劲的劳动力市场状况和通胀率持续向2%回归。
在确定联邦基金利率目标区间未来的调整时机和幅度时，委员会将评估已实现的和预期的经济形势与其就业最大化以及2%通胀目标的对比情况。这方面的评估将考虑广泛的一系列信息，包括衡量劳动力市场状况的指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态的数据。
委员会将密切关注实际和预期通胀状况与相对应通胀目标的对比情况。委员会预计，经济状况将以一种支持逐步提高联邦基金利率的方式发展。
联邦基金利率可能在一段时间内继续低于预期的长期水平。不过，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据所展示出的经济前景。
