貿易戰引發的擔憂持續，風險情緒明顯回落，香港及內地股市近期表現相當疲弱，不斷創出新低。

　　反覆測試兩萬八

　　恒指在去年表現相當樂觀，一共上漲35.99%，跑贏全球大部分市場。踏入今年以來，1月份還是延續漲勢，甚至創出33484點的新高，平保(2318)和騰訊(700)等重磅藍籌股一度是市場的寵兒。但大市很快從高位回落，跟隨全球市場進行調整，隨後各大市場也出現了不同程度的反彈，不過恒指展開了水平整理，大部分時間都在30000至32000點區間內。與此同時，4月開始，北水資金持續出現淨流出的現象，不斷撤出香港市場。

　　直到6月中開始，貿易戰擔憂升溫，人民幣持續受壓，內地股市不斷下探，香港股市也面對相當大的沽壓。恒指不但跌破3萬關，更是連續下探，跌破50和200日線，受制於5和10日線，不斷拖低保歷加通道下軌，反覆測試兩萬八關口。

　　如此市況，也拖累了新股市場的表現，原本市場頗為期待的本港首隻同股不同權新股小米(1810)正好遇上疲弱的市況，招股情況不如預期，以下限定價。

　　貿易戰擔憂持續

　　周內中美貿易戰，周五是關鍵點，因為美國對中國加徵關稅正式生效，中方也在第一時間回應。在此之前投資者相當擔憂，恒指在周內的四個交易日，前三日都是收跌，在周四更一度低見27830點，並再創逾28個月收市新低。內地股市也繼續探底，運行在2800關口下方，周五再創新低至2691點。

　　不過，在美國正式加徵關稅後，像靴子落地，周五午盤內地及香港股市分別出現了反彈。恒指從兩萬八下方轉頭上漲，一度高見28554點。內地滬指也是突然反彈，出現V形反轉，收復2700關口，不過仍是連續下跌七周，累挫14%，且成交並沒有完全的釋放，仍沒有到逆轉行情的時候，可以關注未來業績期的表現。

　　歐英央行放鷹

　　除了貿易戰，港股亦受到貨幣政策影響。美國在6月加息之後，會否再加兩次是投資者關心的焦點。從會議記錄看，漸進的加息步伐還是美聯儲的主要態度，但同時提到了貿易戰，新興市場及歐洲部分地區地緣政治事件所帶來的下行風險。

　　在美元資產不斷吸引資金下，走資壓力也不斷升溫。然而，小非農數據不樂觀，看來只能等待周五的非農數據，以及下周通脹數據，所以周內美元連續回調，給了黃金反彈的機會，但又並非是大幅度反彈，始終受制於1260美元。

　　此外，歐央行官員認為2019年底再加息太遲，可能在明年9或10月加息，消息給歐元帶來一定支持。英央行也同樣釋放鷹派信號，表示將需要進行進一步收緊貨幣政策，令投資者對於8月加息預期升溫，英鎊也短線迅速走高。

　　由於市場已經釋放了不少對於貿易戰的恐慌情緒，目前港股可能靠穩兩萬八關口，下周甚至有機會延續本周五的反彈，但恐怕後市仍有下行空間，兩萬八關口並沒有想像中那麼牢固，所以投資者不妨趁着反彈考慮減倉，博反彈的要多一分謹慎。

　　永豐金融資產管理董事總經理 涂國彬

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　　(筆者為證監會持牌人，無持有上述股份之財務權益。)