美國經濟衰退的陰霾已浮現在地平線上。

　　3月20日，美國聯邦儲備委員會公開市場委員會會議結束後，宣布聯邦基金利率目標區間維持2.25%至2.5%，暗示今年內不再加息，還宣布如果經濟和貨幣市場情況變化與預期相符，則將在今年9月底結束縮減資產負債表計劃。

　　遊戲規則在改變

　　兩天後，3月22日，美國3個月期國債和10年期國債的收益率自2007年以來首次出現反轉(即較短期美債收益率高於長期美債收益率)。過去50年間，發生過6次3個月期美債收益率超越10年期美債收益率，平均在發生這一現象後的311天美國經濟陷入衰退。1989年、2000年、2006年均發生過收益率倒掛，1990年、2001年和2008年經濟均陷入衰退。

　　金融市場和貨幣當局都給出了明確的信息，從2009年下半年以來美國經濟持續近10年的復蘇和增長，正在步入尾聲。今年底或明年初，美國經濟衰退的機率越來越高。

　　香港怎麼辦？美國是香港第二大貿易夥伴，美國經濟衰退必定減少香港對美出口。港元釘住美元，美國經濟衰退、美聯儲貨幣政策改變，會對港元聯繫匯率帶來衝擊。以往美國經濟衰退帶給香港的影響，是歷史經驗，而今不足為憑，因為，自2018年美國調整其全球戰略和對華戰略以來，全球經濟的遊戲規則正在改變。人們有理由問：面對經濟衰退，特朗普政府會放棄單邊主義重返全球化進程嗎？抑或變本加厲地推行單邊主義和貿易保護主義？

　　不必過於偏重美國

　　特區政府和香港社會各界必須以新思維來思考和應對美國經濟衰退。

　　第一，盡快克服過於偏重美國的觀念。的確，港美經貿關係對香港重要，但不是非常重要。即使美國仍是香港第二大貿易夥伴，但是，對美貿易只佔香港對外貿易總值不到百分之七。所以，對於華盛頓近期以取消《香港政策法》相威脅，特區政府和香港社會各界應坦然處之。

　　第二，加快推進粵港澳大灣區建設。「香港號」是小輪，面對全球經濟汪洋大海，需要結伴而行。粵港澳9加2共11個城市便是一支船隊。同廣東9城和澳門比，香港有一個特點，即：政府高度信奉自由市場。這從一個角度看是香港獨特的優點。但是，到了應對經濟衰退的時候，就成了缺點。所以，香港必須積極投身大灣區，以彌補政府影響經濟能力之不足。

　　第三，全力改善民生，固本培元。經濟衰退，老百姓首當其衝，或者失業，或者減薪、凍薪，或者變成負資產持有者。特區政府過往的做法，是後發制人，即：經濟下行或衰退了，才增加「派糖」以安撫百姓。這一回，能不能先發制人，把已經打算做而尚未完成的事盡快做完？在議程表之前的，就是取消強積金對沖，能不能增加一點財政補貼給小微企，把原定本屆政府任期屆滿時完成的，提前在今年下半年完成？

　　創建一間淡馬錫

　　從第二屆政府以來，歷屆政府歷年財政預算案或多或少都「派糖」，經濟好景「派糖」美其名曰「藏富於民」，但是，香港社會早已麻木了。政府不「派糖」不行，因為百姓已有了「癮」。政府派再多「糖」，百姓未必覺得「甜」，因為味覺早已遲鈍了。一方面，還得繼續「派糖」，甚至明年可能要多派;但是，另一方面，政府是到了拿一部分財政儲備創建類似新加坡淡馬錫公司的時候了。

　　辦這樣的公司一舉三得。一是拓展財政儲備投資生財渠道。二是給香港居民以政府理財新面貌，幫助他們矯治「嗜糖症」。三是在政府與市場之間建立通道，增加政府應對經濟周期性波動和推動經濟結構性轉型的能力。

　　最後，特區政府需要引導香港社會各界對於美國經濟將衰退樹立應有的警覺。反對派以反對中央和特區政府為本能和本職，無可救藥。關鍵在於商界。我對於某些商人在政府諮詢修訂《逃犯條例》時所發表的言論，不能不齒冷。一邊從內地賺錢，一邊往內地司法制度和執法水平潑髒水。一邊要賺得盆滿缽滿，一邊要找安全的避風港，不受法律制約。如此自相矛盾，怎麼能夠積極參與大灣區建設？怎麼可能不在美國經濟衰退衝擊香港時進退失據？

　　周八駿