打從美國總統特朗普上任至今，其名字就跟金融市場波動畫了個等號。他所有舉動均引起金融市場或多或少的波動，一時間其Twitter的點擊率甚高。技巧用多了便容易被人看穿套路，其實他主要的目標各方都同意是為連任鋪路，而其能否連任，民調便成為有效的溫度計，從而亦主導了他的策略部署。

　　特朗普發起對中國的貿易戰始於去年初，目的為年底要面對的國會中期選舉而開打，雖然美國對華的敵對策略並不是近一兩年前的事，但打開口公開的宣戰還是不多見。其後更加入中興、華為等科技戰。當中亦不乏對南海、台海、日本、韓國等周邊地區或國家施加的軍事壓力。為鋪路連任，特朗普無所不用其極，但他要連任還須看任內功績。這方面特朗普乏善可陳，可數的極其量為美國股票的驕人升幅及朝鮮的和平進程（至於成功爭取美墨邊界的圍牆就很難說是一項功績了）。看穿了這點後，「侵侵」便顯得到處受到牽制。

　　美股累跌1941點

　　打從兩周前宣布威脅向中國3000億美元進口貨品徵收10%關稅（並有機會提升至25%），美國股票市場便跌得四腳朝天（道瓊斯指數從上月底的27280點下跌至月中最低的25339點，跌幅1941點或7.1%），特朗普的民望亦隨之從高位下跌至43%水平，略低於當選時的44%民望水平。中國不慌不忙的回應，首先提出停購波音飛機，後再停止購買美國大豆，直接打擊特朗普票倉。隨後人民幣突破7算這心理關口，縱然美國隨即宣布中國為匯率操縱國，但人民幣仍然有序下跌並一度低見7.14水平。消息出來，美股進一步下跌，並觸發2年期及10年期的美國國債利率曾一度短暫「倒掛」。無獨有偶，朝鮮亦在同一時間試射飛行物（一說是導彈），令特朗普民望大幅下跌，連任之路出現紅燈。

　　有見及此，特朗普擱置強硬手段並宣布部分關稅暫緩至2019年末，同時亦傳出中美貿易談判代表即將重新啟動談判。對華為的禁售令亦再延後90天。至此，美股稍微回升，並同時令特朗普民望在低位喘定。

　　雖然筆者此刻並沒有對貿易談判抱有過分的期望，畢竟對華敵對政策是美國長期的策略，但短時間內金融市場應能得以短暫的穩定。特朗普技窮，現只能建議對台軍售，同時把香港的社會事情提到議程上，等待美國因貿易戰推進不順而發起的另類攻擊，希望扭轉敗退的形勢。

　　在特朗普重新部署新一輪對華攻勢間隙，金融市場將有望獲得短期的穩定。

　　本周策略可進取

　　上周美匯指數向好，由低位97.31水平逐步攀升，並在98.00以上水平企穩，最高見98.34水平，收報98.14。近期美國數據仍然理想，住宅動工升至七個月來最高，加上零售銷售數據好過預期，美元受支持。相反市場預期歐央行將會減息，德國經濟數據又持續偏淡，歐元受影響，兌美元曾經跌至兩星期來最低見1.1065水平。英國首相約翰遜繼續面對內憂外患。對外，歐盟不肯重啟談判；對內，在野黨正籌備對他的不信任動議。「硬脫歐」風險持續，英鎊仍呈沽壓。

　　貿易戰方面，正如上文所述，特朗普在關稅問題上態度稍為軟化，令避險情緒改善。本周市場正關注美國聯儲主席鮑威爾發表上次議息紀錄，以及於23日Jackson Hole銀行家年會發表演說。另外，本月24日起一連三天於法國舉行的G7國家元首會議，同樣受市場注視。因此預期市場本周會稍為喘定，美匯指數將在97.30至98.80上落；歐元兌美元在1.10至1.12；英鎊兌美元在1.20至1.22維持區間上落。

　　招商永隆司庫 蕭啟洪

　　(逢周三刊出)