作者 子木

　　8月6日，美元指數大幅走弱，人民幣兌美元匯率中間價連破6.97、6.96、6.95三道關口，報6.9438，上調314點。從年內最低點計算，至今累計暴漲1800多個基點或2.66%。人民幣大幅度升值吸引外資加速流入中國，人民幣債券、A股等持續成為全球大類資產配置的重點。

　　三因素利好匯價

　　今年1月，人民幣延續去年強勢表現，但是新冠肺炎疫情爆發使得人民幣匯率急劇走貶，到一季度末二季度初，中間價最低見7.13，迫近7.14，而在岸價最低更跌破7.17，離岸價則一度挑戰7.20整數關口支撐。但是，中國抗擊疫情迅速取得決定性成果，復工復產復商復市復課全面展開，中國經濟社會生活逐漸恢復正常，經濟增長在第二季度由負轉正同比增長3.2%，全球表現最為亮麗。與之相應的，人民幣匯率觸底反彈，逐漸恢復強勢貨幣本色。今年以來，人民幣兌美元匯率中間價亦已由負轉正，錄得324個基點或0.46%的漲幅，而在岸價本輪反彈最大幅度超過2300個基點，離岸價也最大反彈2600點。

　　兌世界其他主要貨幣，人民幣也是漲跌互現，逐漸恢復到正常水平。人民幣兌美元至今仍是相對強勢，兌加拿大元、新加坡元、紐元等升約2%，而兌歐元、瑞郎、日圓等則相比疲弱，與港元匯率中間價就基本持平。

　　放在全球背景下來看，人民幣升值也是非美貨幣反彈的一部分，隨着美元指數持續走低，非美貨幣都在不同程度反彈。過去一段時間，追蹤美元兌一籃子貨幣走勢的美元指數持續急跌，8月5日最低觸及93.01，觸及2018年5月以來最低水平。美元指數7月下跌4.1%，創近10年以來最大單月跌幅；美元指數自今年3月高點以來，累計下跌超過10%。

　　相對而言，人民幣匯率表現比較理性，7月兌美元僅僅升值1.4%，兌表現更加強勢的歐元、瑞郎、日圓、澳元則擴大了貶值幅度。但進入8月，人民幣兌美元升值開始明顯提速，與7月收盤相比，到6日人民幣兌美元匯率中間價4個交易日內暴漲410個基點或約0.6%。

　　助力人民幣匯率上演大幅反彈的，除了中國經濟穩步復蘇、美元回檔這兩項基本因素之外，從外匯市場供求角度看，跨境資金流入增多也有一定影響。近年來，雖偶有短暫流出的小插曲，但境外資金流入一直是主旋律。外匯局披露，截至6月末，境外投資者持有境內債券餘額3691億美元，持有股票餘額3684億美元，和2016年末比，債券餘額是2016年末的3倍，股票餘額是2016年末的3.4倍。截至6月底，基金在人民幣債券和外匯方面的頭寸都高於基平水平，大量資金湧入。人民幣債券在國際債券指數的權重從此前的4%升至7月底的5%，到2020年底將升至10%。

　　中美國債利差創新高

　　美元仍有可能延續跌勢，有利於人民幣反覆維持強勢。在迫空美元資金激增的背後，是投資者對美國三季度GDP增速將反彈的前景持懷疑態度，美國經濟復蘇前景黯淡，美債收益率多下行，5年期創歷史新低，10年期也逼近歷史紀錄低位。而當前3個月期美元Libor利率也跌至0.242%，創2014年12月以來新低。美元2年多來的強勢表現已經急劇逆轉，目前的下滑勢頭將持續至明年，因為市場預期美國經濟復蘇疲弱。

　　中國7月份一系列經濟資料都在顯示，中國經濟持續向好態勢日趨明朗。

　　另外，北京時間8月4日，中國10年期國債收益率為2.968%，10年期美債收益率則為0.544%，中美利差攀升超240個基點，創出歷史高位，受此消息帶動，6日離岸人民幣對美元升破6.94關，盤中最高報6.93，與在岸人民幣一起創近5個月新高。中美利差攀至新高，將會進一步帶動人民幣匯率反覆呈現強勢，而美元指數在創出2年新低之後，還會有繼續下行空間。而隨着中美利差攀至新高、美元指數持續下跌，人民幣債券、A股等新興市場股債以及金銀將繼續成為全球大類資產配置的重點，而人民幣債券成了資金最青睞的標的。