美元兌日圓於10月初曾經跌穿150關口，但隨即調頭急升超過2%，令市場猜測日本央行是否進行了市場干預行動。雖然日本當局並沒有透露有否入市支持日圓，但強調仍然有決心適時採取相應行動以應對日圓過度的波動。而日圓匯價於10月尾又一次重上150上方水平，令市場對日本當局的潛在干預行動維持警覺。事實上，日本央行去年曾兩次干預匯市，以買入日圓並沽出美元、美債等方法支撐日圓匯價，而當時美元兌日圓匯價亦觸及32年來的低點151.94水平。

　日本央行近年堅持實行寬鬆貨幣政策，令日圓年初至今已貶值超過14%。日本財務省官員亦多次重申，有關干預日圓貶值的措施將會以匯價的波動性而非日圓匯價的水平為目標，所以不排除日本央行將隨時會為支持匯價而作出干預行動，屆時將為日圓帶來短線的刺激作用，令日圓匯價止跌回升。但是，日本央行的貨幣政策仍受制於當地仍然疲弱的經濟，加息機料仍會較低；加上美聯儲或於年底前再加息一次，令日本與美國債息的息差差距進一步擴闊，均帶動日圓中長線重新走弱。

　其實，日本全國消費物價指數已由去年4月起連續第18個月高於日本央行2%的目標水平，但日本央行目前仍沒有放棄超寬鬆貨幣政策。數據顯示，當地8月扣除通脹後的淨工資增長及單一家庭消費均出現按年下跌的現象，反映日本近期通脹率回升並非由經濟需求增加帶動，而是因為日圓貶值帶來輸入性通脹，相信當地的通脹難以長期維持。因此，預期日本央行短期無需要仿效其他央行，以加息來壓抑通脹。同時，目前看來，日本央行短期亦沒有足夠條件放棄超寬鬆政策，預期美元兌日圓匯價將於第4季在145至152的範圍內波動。

　東亞銀行財富管理處高級投資策略師  黃燕娥