2月份內地製造業採購經理指數(PMI)略低於1月的水平，至於非製造業商務活動指數則高於1月的水平。數據有深層次意義，始終今年內地春節為首個完全不受新冠疫情影響的春節，內地企業員工假期回鄉大幅上升，對2月份製造業PMI指數有一定的影響影響。不過，參考內地季節性歷史走勢，數據亦符合春節期間生產指數下跌的常規。

　細看近期政策趨勢，2月份人行降準落實、5年期以上貸款市場報價利率(LPR)大幅下調，城市房地產融資協調機制同步落實，穩增長政策魚貫出台，估計對3月後市場需求有一定的提振效應，但2月份樓市仍有待全面復蘇。影響了目前宏觀經濟及市場需求的反彈。

   宏觀政策料持續逐步拉動內需

　與此同時，小型企業較為貼近市場，消費需求對其影響較為直接，故此景氣度相對略低。需要留意，小型企業為吸收城鎮就業的主要力量，目前政策正持續加強對小微企業的支持，估計未來財政政策將集中在加強減稅降費領域，瞄準扶持小型企業。

　春節假期，內地服務消費強勁，旅遊交通產業需求增加。短線而言，服務業將較能拉動經濟的增長。從國家經濟規劃上，今年第一季度已進入穩增長的關鍵時刻，估計第一季度財政政策亦將全面擴展，2月份地方政府專項債發行明顯加快，預期3月份發行量將進一步推升。由此可見，內地第一季度基建投資將保持較高增長。

　展望未來，內地居民消費正逐步復蘇，動力存在，疊加早前召開的中央財經委第四次會議，國家正部署大規模設備更新和消費品以舊換新，宏觀政策將持續逐步拉動內需，作為總結，本月內地製造業和服務業PMI指數將有機會呈現改善。

　資深金融及投資銀行家 溫天納