過去一年，黃金、白銀大幅上升，金價從去年1月的2620美元上升至今年1月的5602美元歷史高位；而銀價則於去年1月的28.70美元升至上星期的121美元歷史高，創下驚人的急升浪。

   銅價也在上周四飆升至歷史新高，倫敦金屬交易所三個月基準銅期貨價格一度上漲至每噸13965美元，只計今年1月份已累計漲幅約12%。其他主要基本金屬價格亦見上漲，當中鋁價創下三年新高。

   面對大宗商品市場的極端波動，中國監管機構於1月30日採取行動，暫停了5隻大宗商品基金的交易。此舉旨在遏制黃金及白銀市場的投資狂熱，在地緣政治局勢緊張之際，爲市場風險提供緩衝。

   中國內地唯一的公開白銀期貨投資工具——國投瑞銀白銀期貨基金(LOF)在周五全天暫停交易。近期，該基金在二級市場的交易價格相較於底層淨值的溢價率已突破60%。監管層警告稱，如果溢價無法在2月2日前有效回落，將採取更嚴厲的盤中臨時停牌及風險警示措施。 

   就在監管出手後，全球黃金市場經歷史上最大的單日市值波動。在短短一個交易日內，黃金和白銀的總市值蒸發了超過3萬億美元。全球資本市場評論平台「神戶信函」在社交媒體X上披露了一組驚人的數據：上周五黃金日內市值波幅達到了創紀錄的5.5萬億美元，僅在美國交易時段的6.5小時內，金價波動的市值平均每小時8500億美元。

   此次中國監管機構的緊急干預，反映了亞洲市場對貴金屬過熱風險的極度警惕。由於國內投資渠道有限，大量零售資本湧入唯一的白銀基金，導致其價格嚴重脫離全球實物定價。

   黃金與白銀的跌勢令人震驚，金價累計下跌逾10%，銀價跌幅更超過30%。黃金創下史上最大單日跌幅，距離其剛剛錄得歷史最大單日漲幅僅過去兩天。周四金價一度觸及每盎司5602美元高位時，1月累計漲幅曾達到29.5%。與此同時，白銀盤中刷新歷史高點、突破每盎司121美元時，月內漲幅高達68.5%。 

   儘管拋壓異常強勁，但多數投資者並不認爲這次回撤已經破壞市場更大級別的上升趨勢，預計本輪調整會吸引資金逢低買入。

   由於推動黃金、白銀和銅走強的宏觀力量依舊存在，此之下跌只不過是上升趨勢中的一次倉位調整，而不是上升趨勢的終結。現時很難找到足以引發熊市的因素，反而投資者仍要面對長期的地緣與經濟不確定性、G7債務仍在上升、市場對美元的興趣減弱、各國央行的需求，及潛在的通脹壓力回升，以上因素將令投資者認為回調是加倉的好機會。

   大灣區家族辦公室協會 李慧芬教授