2026年3月9日，港股通減肥藥龍頭派格生物醫藥-B(02565)正式納入恒生綜合指數，同步有望調入港股通標的。作為國內GLP-1賽道的核心玩家，這家專注慢性病創新療法的港股18A企業，憑藉核心減肥藥商業化落地、配售募資完成、指數納入三重利好，正式從研發投入期轉向業績釋放期，迎來發展與估值雙重拐點，坐穩港股通減肥藥龍頭地位。

    2月13日，恒生指數公司公布季度檢討結果，派格生物獲納入恒生綜合指數，相關調整於3月6日收市後實施、3月9日生效。中金公司研報指出，公司已滿足市值、流動性、上市時間等核心標準，大概率被調入港股通，滬深交易所將同步調整可投資標的範圍。納入恒生綜指意味着獲得指數基金被動配置資金，而打通港股通則將引入內地南向資金——南下資金對GLP-1、減肥藥賽道偏好度極高，有望持續加倉，顯著提升股票流動性與市場關注度，進一步鞏固其港股通減肥藥龍頭的市場地位。

    資本層面，派格生物此前已完成關鍵募資動作，為減肥藥業務發力提供支撐。2025年12月22日，公司配售協議全部生效，以每股58.41港元價格，向不少於6名承配人發行513.6萬股股份，募資約3億港元。本次配售占擴大後H股約1.81%、總股份約1.31%，所募資金將重點用於核心減肥藥派達康?的商業化推廣、減肥適應症研發與管線推進，為業績增長注入充足動力。

    業績端，公司核心減肥藥產品商業化落地，成為龍頭地位的核心支撐。2025年11月，派格生物自主研發的國家1類新藥維培那肽注射液（派達康?）獲NMPA批准上市，該產品為長效GLP-1受體激動劑，不僅用於2型糖尿病治療，更在減肥領域展現突出優勢，是公司奠定港股通減肥藥龍頭地位的關鍵抓手。依託創新定點PEG化技術，派達康?實現一周一次給藥、無需劑量滴定，胃腸道不良反應發生率低於7%，耐受性顯著優於同類產品，超過93%的患者用藥後無明顯腸胃不適，大幅提升患者依從性。

    臨床數據顯示，派達康?單藥治療52周糖化血紅蛋白降幅達1.36%，同時平均減重4.77kg，兼具降壓、調脂、保護胰島β細胞功能等多重獲益，填補國內長效減肥藥的差異化需求。機構預測，該產品減肥適應症有望於2028年獲批上市，預期年銷售額峰值可達17億元，進一步鞏固其減肥藥賽道優勢。隨着首款產品落地，公司財務結構持續優化，2024年淨虧損2.83億元，2025年上半年虧損已收窄至9367.2萬元，虧損幅度大幅改善，業績拐點清晰顯現。

    管線布局方面，派格生物聚焦代謝紊亂領域，搭建起完善的減肥藥相關管線矩陣，築牢龍頭壁壘。除核心產品派達康?外，公司雙靶點管線PB718推進至臨床階段，在肥胖與非酒精性脂肪肝病領域展現潛力，預期年銷售額峰值可達17億元。作為國內PEG長效化技術領軍企業，公司憑藉差異化研發優勢，在GLP-1高景氣賽道中脫穎而出，疊加港股通資金加持，成為港股通減肥藥領域的標桿企業。

    從研髮型Biotech向商業化Biopharma轉型，疊加指數納入與港股通預期，派格生物的港股通減肥藥龍頭價值持續凸顯。隨着派達康?商業化逐步放量、減肥適應症推進及後續管線落地，公司業績增長曲線將愈發清晰，有望在全球GLP-1賽道中成為不可忽視的中國力量，成為港股創新藥板塊中兼具成長性與確定性的優質龍頭標的。（黃強）