地緣政治緊張重塑能源安全價值，摩根士丹利全面看好俗稱「桶油」的中國三大石油巨頭，認為戰略價值正獲市場重估，並上調三桶油的目標價，最高升幅達64%。

　大摩指，中國上游生產商及管道相連的能源進口資產，將受益於安全驅動的估值重估。將中石油（857）定義為「本土能源安全冠軍」，控制中國80%以上的國內油氣探明儲量，並已由「國家服務」角色轉變為行業冠軍，在天然氣市場從價格接受者，演變為價格制定者。為反映戰略升級，大摩將中石油勘探與生產業務的目標市盈率，從2倍大幅上調至4倍，H股及A股目標價同步上調29%，分別升至13.25港元及14.70元人民幣。

　對於中石化（386），大摩認為是對油價最敏感的「上游純正標的」。雖然運費通脹可能壓縮煉油利潤率約每桶3美元，但庫存收益及人民幣升值將完全抵消相關壓力。若供應緊張持續，中國國內燃料市場或從供過於求轉向供不應求，支撐下游盈利超出預期。將中石化H股目標價上調9%至6.98港元，A股上調33%至8元人民幣。

　中海油（883）方面，大摩看好其「極致成本控制」與增產潛力，認為擁有同業最佳成本結構及最高產量增長，能充分放大高油價下的盈利彈性。將中海油2026年盈利預測上調25%，目標價大幅上調64%至28.9港元，並指公司承諾2025至2027年派息率不低於45%，反映管理層對油價及盈利的信心。（記者 林德芬）