騰訊音樂-SW(1698.HK)今日（18日）早盤暴跌超過2成，截至上午收盤，該股報44.2港元，重挫22.73%，股價創2025年2月以來新低，總市值現回落至1369.23億港元。騰訊音樂昨日公布的業績顯示，2025年第四季度騰訊音樂在線音樂服務的月活躍用戶數(MAU)爲5.28億，較上一年的5.56億下降5%。騰訊音樂(TME.US)美股昨夜暴跌24.65%。

　財務數據顯示，騰訊音樂去年第四季度總收入86.4億元（人民幣，下同），同比增長15.9%，調整後淨利潤25.8億元，同比增長7.6%；全年總收入329.0億元，同比增長15.8%，調整後淨利潤99.2億元，同比增長22.0%。全年在線音樂訂閱收入同比增長16.0%至176.6億元，全年在線音樂非訂閱收入同比增長39.2%至90.7億元。騰訊音樂宣布將派發約3.68億美元（約合人民幣25.76億元）的年度現金股息。

　里昂研究報告指，騰訊音樂(01698.HK)2025年第四季業績表現穩健，總收入按年增長15.8%，核心經營利潤按年增長26%，受音樂訂閱增長13%、廣告增長逾20%，以及現場演出帶動。不過，展望2026年，管理層提及短期訂閱收入將因激烈競爭而增長放緩，並預期淨利潤率按年持平或輕微下跌，銷售及市場推廣開支增長將快於收入，因公司持續推廣自家內容及知識產權，以增加用戶。該行認為競爭壓力短期內可能持續，因汽水音樂(Soda Music)繼續擴大用戶基礎並透過AI歌曲混音以豐富其內容庫，很大程度上影響騰訊音樂的盈利軌跡。該行現予騰訊音樂港股目標價92.1港元，騰訊音樂(TME.US)美股目標價23.7美元，均予「跑贏大市」評級。

　野村報告指出，騰訊音樂-SW(01698.HK)去年末季收入勝預期，盈利大致符預期；但2026年第一季度及全年指引遜預期，反映市場競爭加劇。維持「買入」評級；騰訊音樂(TME.US)美股目標價26美元不變。（記者 朱輝豪）