在地方國企普遍面臨化債與尋找新增長極的背景下，山東鐵路投資控股集團有限公司（下稱「山東鐵投集團」）2025年業績顯示出一定韌性：截至2025年末，集團合併資產總額達3031.99億元，同比增長46.52%，全年實現營業收入74.38億元，同比增長15.86%，淨利潤1.59億元，已連續兩年實現盈利，經營質量持續改善。

    盈利修復的重要支撐來自現金流改善。2025年，山東鐵投集團經營活動現金流淨額達86.46億元，同比大幅增長，顯示出「自我造血」能力有所增強。不過，從利潤結構看，公司仍未完全擺脫外部因素支撐，全年財務費用仍超過10億元，利息支出對利潤形成一定壓力，投資收益和政府補助仍是利潤的重要補充來源。

    更具標誌性的變化出現在鐵路主業上。據2026 年度第一期中期票據募集說明書顯示，2025年1至9月，山東鐵投集團實現毛利潤10.71億元，綜合毛利率20.67%。其中交通運輸板塊實現毛利潤5.68億元，毛利率26.27%，客運業務已越過盈虧平衡的臨界點。

    與主業修復同步推進的，是「三新」產業（新能源、新科技、新裝備）的快速布局。據山東鐵投集團近日召開的2026年年度工作會議透露，2025年，集團完成投資870.79億元，增長20.69%，躍居省屬企業首位；戰新產業投資增長449.33%。2025年報顯示，集團新設的山東鐵投能源投資集團有限公司，主營業務為新能源項目投資、開發、建設與運營，總資產達138.57億元，全年實現營收4.20億元、淨利潤0.59億元。「風光核儲」一體化布局初顯成效。

    不過，高速擴張也帶來了更高的槓桿壓力。截止2025年末，集團有息債務保持較高規模，財務費用仍是利潤表中的重要負擔。從現金流結構看，雖然經營活動現金流明顯改善，但投資活動現金淨流出仍高達449.93億元，顯示公司整體仍處於「高投入、高建設」階段，資金平衡對外部融資依賴較大。

    融資端方面，山東鐵投集團仍保持較強的市場認可度。截至2024年末，公司獲得主要貸款銀行授信總額1571.57億元，未使用額度1052.04億元，與多家商業銀行及金融機構建立了長期穩定的合作關係。2026年初，公司完成一期中期票據發行，3年期和5年期品種分別以1.74%和1.88%的票面利率落地，募集資金全部用於償還有息負債，體現出公司在債務管理上更偏向於優化期限結構、降低短期償債壓力。

    面對龐大的存量資產，山東鐵投集團也在探索通過資本運作盤活資源。長清黃河大橋公募REITs項目正穩步推進，公司正嘗試藉助資產證券化工具，推動鐵路資產從「建設投入」向「運營增值」轉變。

    在2026年一季度生產經營分析會上，山東鐵投集團明確，下一步將加快新能源、新科技、新裝備擴量提質，提速資產證券化進程，並從嚴管控「兩金」佔用，守住資金安全底線。（記者 王明慧）