繼昨日「10cm」跌停後，水發燃氣（603318.SH）今日（8日）繼續大幅下跌，收盤報11.85元/股，重挫9.2%，換手率高達26.59%，成交額達14.99億元（人民幣，下同），總市值縮水至65.73億元。本周三個交易日累計下挫16.9%。

　值得注意的是，在「五一」假期前的幾個交易日裏，水發燃氣股價曾歷經一波大幅上漲。因霍爾木茲海峽交通運輸持續受阻，全球工業氣體水漲船高，而被投資者列為「氦氣」概念股的水發燃氣受到資金的瘋狂追逐，4 月 20 日至 4 月 28 日，該公司股票 7 個交易日內 6 個交易日以漲停收盤，股票累計漲幅達 78.96%，顯著高於同行業上市公司。在此期間，該公司累計發布 3 次異常波動公告及 2 次交易風險提示公告，持續向市場提示股票交易風險。

　根據水發燃氣4月29日發布的股票交易異常波動公告，該公司主營業務未發生重大變化，有部分媒體把公司列為「氦氣」概念股，經公司自查，公司主營業務聚焦天然氣行業，形成城鎮燃氣(含長輸管線)、LNG 生產銷售、燃氣裝備製造、分布式能源四大板塊，其中氦氣是 LNG 生產加工過程中從 BOG 氣體中提取的產品，公司目前氦氣產能為 20 萬方/年，2025 年產氦氣 17.94 萬方，營業收入 1,268.12 萬元，占 2025 年度經審計的營業收入的比例僅為 0.5%，佔比很小。2026 年第一季度，公司氦氣產量 4.17 萬方，營業收入 255.33 萬元，占 2026年第一季度營業收入的比例僅為 0.49%，毛利約 165 萬元（以上數據未經審計）。

　公告稱，截至目前，公司主營業務未發生重大變化，短期內股價連續上漲，存在市場情緒過熱、非理性炒作風險，嚴重偏離公司基本面，隨時存在快速下跌風險，敬請廣大投資者注意二級市場交易風險，理性決策，審慎投資。

　前期股價過度炒作後理性回歸

　最新財報數據顯示，水發燃氣2025年實現營業收入25.50億元，同比減少1.53%；歸母淨利潤爲-7881.41萬元，同比減少176.78%；扣非淨利潤爲-3416.91萬元，同比減少410.13%，降幅顯著高於歸母淨利潤變動幅度，反映主業盈利能力實質性承壓。2026年第一季度，該公司共實現營業收入5.18億元，同比下降17.61%，實現淨利潤526.85萬元，同比下降72.25%。

　分析指出，近期水發燃氣股價出現斷崖式下跌，並非單一因素導致，而是基本面業績承壓、題材炒作退潮、資金集中出逃、行業板塊走弱多重利空共振的結果，是前期股價過度炒作後的理性回歸，同時疊加公司自身經營風險釋放，最終引發市場恐慌性拋壓。

　從基本面上來看，分析指出，該公司自身經營業績大幅下滑，是支撐股價崩塌的根本原因，基本面完全無法匹配前期走高的股價，估值失去底層支撐。具體來看，2025 年，該公司業績遭遇斷崖式下滑，實現歸母淨利潤虧損超 7800 萬元，同比大幅下滑 176.78%，徹底從盈利轉為虧損，核心主業盈利邏輯徹底失效。同時公司因對外訴訟事項，大額計提預計負債近 5000 萬元，進一步吞噬公司利潤，經營盈利表現大幅不及市場預期。2026 年第一季度，該公司經營狀況並未好轉，營收同比下滑超 17%，歸母淨利潤同比暴跌 72%，盈利近乎腰斬。該公司核心燃氣運營、LNG 銷售、分布式能源三大主營業務，均面臨上游氣源採購成本上漲、下游終端售價管控嚴格的雙重擠壓，毛利率持續走低，主業盈利持續乏力，短期經營拐點遲遲未現。

　從二級市場走勢來看，分析認為，前期水發燃氣股價短期暴漲，核心依託市場氦氣概念炒作，而該項業務在公司整體營收中佔比極低，對公司營收、利潤幾乎無實質性貢獻，屬於純情緒、純題材炒作，股價上漲完全沒有業績支撐，屬於嚴重的估值虛高。隨着題材熱度快速消退，市場資金回歸理性，虛高的股價迎來強制性估值回歸，高位獲利資金紛紛離場，直接觸發股價快速跳水，個股換手率急劇攀升，市場恐慌情緒快速蔓延，投資者紛紛跟風拋售，形成 「多殺多」 的踩踏行情，拋壓持續加大，直接導致股價大幅下挫。（記者 朱輝豪）