半年前通過De-SPAC模式成功登陸港交所主板的圖達通(02665.HK)今日（10日）迎來限售股解禁，受此影響，該股早盤跌幅一度接近30%。截至收盤，該股報4.14港元，單日暴跌30.07%，短期走勢呈現極端弱勢。本周前三個交易日，圖達通累計回撤43.98%。年初至今，該股累計下跌近60%。截至今日收盤，該股已較發行價回落58.6%。

　圖達通本次暴跌最核心的直接誘因，是該公司6月9日 —10日迎來歷史級大額解禁，解禁主體以上市前投資機構、創始老股東及早期持股平台為主，解禁總量 11.85 億股，解禁佔比高達 91.23%，基本實現股份全流通。

　實際上，和眾多次新股一樣，在限售股解禁期到來之前，圖達通就一直面臨拋壓。面對股價的頹勢，圖達通啓動了「回購+高管鎖倉」的組合拳動作，試圖穩住市場投資者的信心，但結果收效甚微。分析指出，儘管該公司稍早前緊急釋放維穩政策，包括1 億港元回購計劃、核心高管股份延期鎖定至 12 月 9 日，但高管鎖倉股份體量有限，無法對沖 9 成以上股份解禁帶來的海量拋壓，維穩效果極其有限，未能止跌企穩。

　去年12月10日，圖達通透過借殼登陸港股，發行價每股10港元，上市首日大漲33%，隨後幾天股價迎來「蜜月期」。 12月17日，該股在盤中創下17.88港元的紀錄高位，隨後股價便輾轉回落，在上市大約20天的12月30日，該股盤中便跌破發行價。儘管中途有過幾次小範圍的脈衝式上漲，但最終難逃跌跌不休的命運。

　資料顯示， Seyond 圖達通成立於2016年，是全球領先的圖像級激光雷達解決方案提供商。在激光雷達賽道，圖達通已構建「1550nm+905nm」雙輪驅動的平台化產品矩陣，其產品已廣泛應用於智能汽車、自動駕駛、機械人、智慧交通等多元場景。據灼識諮詢數據， 2022年至2024年期間，圖達通ADAS（高級駕駛輔助系統）激光雷達解決方案累計銷售收入全球排名第二。

　業績方面，年報數據顯示，圖達通2025年營業額1.54億美元，按年跌3.4%。全年出貨33.2萬台激光雷達，同比增長45%。值得注意的是，在出貨量大增的情況下，其營收卻下降，主因是ADAS產品平均售價下降。ADAS產品收入1.33億美元（佔總營收的86.36%），同比下降11.3%；機械人及其他業務收入1891萬美元，佔比12.3%，體量雖小但增速可觀。虧損收窄至3.28億美元，比上一年少了17.6%，上年同期蝕3.98億美元；每股虧損1.1美元。

　圖達通2025年毛利1225萬美元，毛利率7.9%，首次實現全年毛利率轉正（上年為負8.7%）。不過，7.9%的毛利率放在激光雷達行業里，差距依然很大（禾賽2025年毛利率41.8%，速騰毛利率26.5%）。

　從行業競爭格局來看，圖達通整體市場份額遠不及禾賽、華爲等行業頭部企業。根據富瑞發表的報告指，LiDAR需求依然強勁，但市佔率變化凸顯競爭格局日益分散。中國4月LiDAR安裝量按年增114%、按月增14%達37.8萬台，滲透率在傳統乘用車達19%，按年增11個百分點、在新能源車達32%，按年增16個百分點。

　報告指，市佔率趨勢持續分化，禾賽(02525.HK)穩居第一，市佔率34.7%，按年增5.5個百分點，但按月減3.2個百分點；華為4月回升至26.8%，按月增3.5個百分點，但仍按年減13.3個百分點；圖達通(02665.HK)與速騰聚創(02498.HK)表現分歧，分別為12.8%與11.8%，按年增0.7/按年減6.7個百分點；按月減4.4/按月增1.1個百分點。

　今年首4個月，LiDAR安裝量按年增157%達130萬台，其中禾賽/華為/圖達通/速騰聚創分別佔34%、31%、16%及12%。

　業內人士認為，去年激光雷達行業整體均價出現顯著下降， 2026年隨着華爲、禾賽等頭部企業加速擴產，價格可能還會進一步下探。而圖達通2025年剛實現年度毛利率轉正，若跟進降價，其剛轉正的毛利率可能不保，盈利端的壓力也可想而知。

　分析指出，在交易解禁壓力和短期流動性衝擊之下，圖達通近期股價快速下行。從盤面看，股價大幅低開後進一步下探，短線資金避險情緒較強。當前階段解禁拋壓尚未完全釋放，股價弱勢格局短期料難以逆轉，技術性反彈缺乏量能與情緒支撐，大概率維持弱勢震盪磨底走勢。（記者 朱輝豪）