恒生指數上半年跑輸環球大市，但與人工智能（AI）相關的概念股卻大幅上揚。對此，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場主管王亞軍認為，香港市場已進入AI時代，最活躍的主題和股票表現最好，而融資最多的股票亦都與AI相關。他又指，港股IPO下半年集資規模料超越上半年，全年有望衝擊600億美元（約4680億港元）歷史新高；而且，新股解禁潮難改市場結構性向上趨勢。

AI早已跳出大語言模型單一範疇

王亞軍表示，中美兩國擁有最完整的AI產業鏈，涵蓋大模型、算力、芯片等全產業鏈，種類也更豐富。「香港市場在AI領域的覆蓋範圍更全面，後續將有更多中資AI企業登陸港股，本輪港股AI的爆發屬於AI產業變革驅動的結構性長牛行情，並非由經濟周期帶動。」他說，「AI早已跳出大語言模型的單一範疇，延伸至半導體設備、芯片設計、數據中心硬件、上游算力資源等上下游全產業鏈。所以，AI不再是單一概念板塊，而是一個覆蓋軟硬件的產業群。」

那麼，AI市場是否存在泡沫？「當前，單純爭論是否存在泡沫沒有實際意義。」王亞軍認為，泡沫只能事後驗證，當前更應關注下游需求變化，「現在使用AI是愈來愈多還是愈來愈少？如果使用量、使用人數、使用企業都在持續增長，資本開支就會繼續往上走。」部分海外企業出租算力曾被市場解讀為需求過剩的信號，但這屬於個別企業的經營行為，不能以此推斷行業供需出現拐點，而判斷產業走向，最終還是要回歸於下游需求這個基本面，只要需求端未實質收縮，算力擴張、資本投入的邏輯就不會輕易逆轉。

港全年IPO集資或達4680億元

今年，「A+H」上市是港股募資的核心支柱。王亞軍指，這主要是由於A股多年培育的半導體、硬件科技巨頭登陸港股，單項目募資體量龐大，拉動了整體融資規模；而一些在香港首次IPO的初創企業雖然體量偏小，但成長空間亦較突出。他又稱，港交所持續優化科技企業上市配套規則，這將進一步吸引全球長線資金入場，反向帶動更多科創企業來港上市。

上半年本港新股IPO火熱，下半年市場如何？「我今年出差更多、回家更少，眼下市場確實非常忙碌！」王亞軍稱，在強勁項目儲備與多重利好支持下，港股IPO下半年集資規模可望持續火熱並超越上半年，全年可集資額將衝擊600億美元（約4680億港元）歷史新高，且參與的投資機構覆蓋率更廣，全球長線資金佔比亦大幅提升。

解禁潮不改市場結構性向上趨勢

對於港股下半年將迎來多次集中解禁安排，王亞軍認為，從融資額、總市值佔比兩方面來看，此類解禁不會改變市場結構性的向上趨勢，因香港市場容量大、具有國際化特徵，故無需下調下半年IPO市場熱度預期。

市場十分關注海外巨頭大額融資分流資金，王亞軍坦言，全球頭部科技企業超大規模融資有可能會對資金形成短期擠壓，但市場短期內即可消化。（記者 鍾俠）