港股「AIDC（人工智能數據中心）儲能第一股」雙登股份（06960.HK）的陰跌之路仍不見盡頭，該股今日（16日）再跌4.55% ，收報7.14港元，股價續創歷史新低，較每股14.51港元的發行價已「腰斬」，較歷史最高紀錄高位回落超過73%，年初至今的累計跌幅也已超過53%，單上個月就暴跌45.92%，本月至今累計下跌超過8%，總市值剩30億港元。

　雙登股份在二級市場的慘澹行情不無原因，該股最新的發布盈利警告上演業績大變臉，加劇了該股的下行壓力。7月15日，雙登股份發布的公告顯示，預計2026年上半年虧損2000萬（人民幣，下同）至3000萬元，而上年同期錄得1.6億元淨利潤。

　根據公告，本期間業績由盈利轉為虧損的主要原因包括：一是公司對若干歷史稅務事項進行了進一步梳理及審慎評估，預計繳納相關稅金及費用約人民幣8000萬元，對本期間盈利產生較大影響；二是受人民幣兌相關外幣匯率波動影響，本期間錄得匯兌損失約人民幣5600萬元。此外，出口退稅政策調整、部分主要原材料價格階段性上漲及研發投入增加，亦對本期間盈利產生一定影響。

　雙登股份成立於2011 年，專注於設計、研發、製造和銷售儲能電池及系統，已發展成為內地大數據及通信領域能源存儲業務的龍頭企業。根據弗若斯特沙利文，於2024年，該公司在全球通信及數據中心儲能電池供應商中出貨量排名第一，市佔率達11.1%。

　作為港股市場稀缺的 「AIDC 算力儲能第一股」， 雙登股份於2025 年 8 月26日正式登陸港交所，上市初期依託 AI 算力儲能賽道紅利獲得資金溢價，首日掛牌開報22.5港元，較發行價14.51港元高開55.1%，當日收報19.05港元，上市首日上漲31.3%。

　雙登股份的高光時刻發生在去年的10月上旬，該股在10月6日盤中創下每股26.963港元的歷史最高紀錄。但自此之後，雙登股份的股價便開啟了持續的震盪下行之路。儘管全世界的AI數據中心建設如火如荼，但觀其股價走勢，顯然沒能乘上AI投資支出瘋漲及相關交易主題火爆全球的東風。

　值得一提的是，儘管雙登股份首日上市的漲幅在港股的新股首掛的漲幅並不突出，但在招股之處，雙登股份曾一簽難求，一手中籤率壓到0.02%，創下港股史上最低紀錄。雙登股份公開發售的數據更顯誇張，超額認購超3000倍，不少投資者熬夜打新，最後還是徒勞無功，足見市場有多搶手。但彼一時此一時，至今時今日，其股價仍在繼續尋底，可想而知，前期對其瘋狂追逐的投資者是有多麼的失望和焦慮。

　喜憂參半 估值待重修

　分析認為，雙登股份上市時頂着 「港股唯一 AIDC 儲能標的」 稀缺標籤，上市初期市場給予 AI 算力賽道極高情緒溢價，上市後短期股價快速衝高，對應動態市盈率處於板塊高位區間。但隨着上市後兩份連續財報盈利不及預期，疊加本次上半年預虧黑天鵝落地，資金重新修正估值定價邏輯，成長溢價逐步消失。

　從基本面來看，2024 年，該公司營業收入同比增長 13%，但歸母淨利潤同比下滑 8.27%，已經出現 「營收擴張、利潤收縮」 的典型特徵。2025 年全年營收 50.83 億元，淨利潤 2.56 億元，全年毛利率同比下降 5.6 個百分點。但值得明確的是，該公司生產經營、訂單交付並未出現基本面惡化。2026 上半年，雙登股份整體新增訂單同比增長 55%，核心 AIDC 算力鋰電訂單規模突破 6 億元，同比增幅超 20 倍，新型電力儲能訂單同比增長 230%，還中標國內首個大型算力園區源網荷儲一體化項目，在手訂單儲備充足、客戶覆蓋阿里、字節跳動、萬國數據等國內頭部算力企業。

　從行業競爭層面來看，AIDC 算力儲能賽道景氣度持續走高，吸引寧德時代、比亞迪等全球頭部動力電池企業大規模切入數據中心備電市場，行業整體供給規模快速擴張。分析認為，頭部電芯廠商具備上游鋰礦自供、規模化成本優勢，能夠以更低報價搶奪算力機房儲能訂單，市場一致預判 2026-2027 年行業將開啟激烈價格競爭，儲能系統中標價格持續貼近生產成本線，行業整體毛利率進入下行通道。對比行業龍頭，市場擔憂雙登股份後續產品價格持續下行，擠壓雙登差異化盈利空間，資金對長期溢價意願持續減弱。

　值得一提的是，雙登股份原始 IPO 股東原禁售期將於 2026 年 8 月 25 日到期，市場此前持續擔憂大額原始股份解禁減持帶來供給衝擊。不過，該公司已於7 月 10 日發布公告，實控人及核心股東主動將合計 67.64% 股份的禁售期延長 12 個月至 2027 年，消除了大額解禁拋壓風險。分析認為，股東鎖倉的中長期利好，恐無法對沖當期財務黑天鵝帶來的恐慌情緒，市場資金信心修復仍需時。（記者 朱輝豪）