7月27日，長鑫科技（688825.SH）登陸A股市場，堪稱萬眾矚目。上市首日，長鑫表現上佳，開盤報49.5元，漲幅達471.59%，總市值報3.31萬億元（人民幣，下同），超越工商銀行（601398.SH）成A股市值「一哥」；收盤報49元，漲幅達465.82%，總市值約3.28萬億元，成功守住「一哥」地位。

　　作為科創板開板以來規模最大的IPO項目，長鑫科技首日交易備受市場關注。從全天走勢看，長鑫科技高開後股價曾現急跌，全日最低價至38.11元，曾一度引發市場擔憂，能否守住A股「一哥」地位。隨後，該股呈現急漲之勢，早盤時段創出全日最高價55.03元，午後股價則緩步下行，並在49元附近穩定下來，全天下來總算成功守住「一哥」地位。3.28萬億元的總市值，不僅貴為A股市值「一哥」，而且一舉超越了港股騰訊（700.HK），也超越了英特爾7月24日的收盤市值（約合3.15萬億元人民幣）。

　　長鑫效應下，A股市場昨天運行良好，三大指數齊漲。其中，深成指和創業板指分別漲超2%與3%，上證綜指、科創50指數漲超1%，超5000隻股票上揚，賺錢效應不俗。

　　發行價不及預期預埋上漲空間

　　長鑫科技是中國規模最大、技術最先進、布局最全的DRAM研發設計製造一體化企業，也是內地唯一實現通用DRAM規模化量產的IDM一體化企業。憑藉紮實的技術與產能實力，公司穩居全球第四、內地第一的DRAM廠商席位，打破了海外企業在存儲芯片領域的長期壟斷，是內地半導體產業突破「卡脖子」難題的核心企業。之前，市場對其預期很大，當公布發行計劃以後，就一直助推芯片股上揚，並在6月份不斷創出新高。

　　不過，當長鑫科技公布發行價為8.66元時，所對應發行後總市值約5792億元，明顯不及市場預期，多數機構認為其估值應在2萬億元以上。正因定價未及預期，也一度成為拖累芯片股整體下行的「推手」。但從另一方面來說，它卻為長鑫科技本身上市後預留出相當的上行空間。該股開盤前就有分析指，長鑫科技發行價8.66元對應動態PE僅5倍，戰略配售陣容豪華，流通盤稀缺僅佔6.73%，40元以下的籌碼值得堅守。

　　千億搶籌帶不動芯片股

　　值得關注的還有，昨天芯片股走勢出現分化。獲利盤與避險資金拋售成熟期芯片股，最典型的是兆易創新（603986.SH），在6月底創出846.66元歷史新高後一路回落，昨日早盤曾一度觸及跌停，全天收於434.03元，跌5.03%。

　　與此同時，當日港股芯片股多數下跌，瀾起科技（6809.HK）、華虹宏力（1347.HK）等跌幅明顯，與其A股走勢形成差異。據分析，主要是受A股新股虹吸效應及香港本地資金調倉影響。

　　長鑫科技上市，首小時成交額即突破1000億元，半日成交額達1221億元，吸引到942.88萬戶股民及數百家機構搶籌，部分券商交易系統因交易量過大出現短暫卡頓 。其所引發的存量資金「抽血」效應，也被指一定程度導致其他存儲及設計股承壓。

　　最遺憾當數碧桂園創投

　　另據內媒報道，長鑫科技造富效應驚人，其中賺得盆滿缽滿的是合肥國資，但最失落的顯然是碧桂園。

　　2021年，碧桂園創投以約9億元成本入局長鑫科技，持有1.56%股權。彼時，碧桂園體系資金充裕。然而，隨着地產行業暴雷，碧桂園面臨保交樓的巨大資金壓力。據長鑫科技招股說明書數據，2023年3月，碧桂園創投將其持有的公司1.6805%股權，轉讓至其關聯方匯碧五號。2024年12月，匯碧五號又將其持有的長鑫科技1.56%的股份（共90131.42萬股）以20億元的價格轉讓給合肥建長，後者也屬合肥國資，每股註冊資本單價僅為2.22元。以轉讓價格2.22元/股計算，結合長鑫科技首日收盤價49.00元/股，匯碧五號錯失投資收益高達421.6億元。

　　機構持股鎖倉 長鑫風險可控

　　昨日交易時段，開盤報49.5元之時，散戶互相詢問最多的問題是：你中籤了嗎？當收盤報49元時，這些中籤散戶詢問的就是：你拋了嗎？從詢問結果來看，中籤的老股民大多落袋為安。其套現依據是，在長鑫科技上市前，海外存儲巨頭三星、SK海力士、美光的股價就出現調整。7月份以來，SK海力士、三星電子股價分別下跌31.3%、20.7%。作為全球龍頭股都會出現如此劇烈的波動，當然還是落袋為安的好。

　　有專家亦指，存儲芯片「超級周期」已開始反噬下游。特斯拉因內存成本承壓股價走跌，即為徵兆；長鑫科技當前高估值充斥着炒作與投機情緒，一旦周期拐點降臨，泡沫破裂風險不容小覷。DRAM行業具有強周期屬性，分析師預測2028年前後供需關係可能逆轉。

　　當然，樂觀投資者則認為，因國產替代、規模效應，獲得高於存儲行業平均水平的估值，長鑫科技可參考寧德時代（300750.SZ，3750.HK）。鋰電池行業同樣有周期性，寧德時代通過規模效應、產業鏈話語權在行業周期底部能夠實現盈利，被資本市場給予高於行業平均水平的估值。

　　樂觀派還認為，長線資金願意接受長期鎖倉，側面反映機構認為8.66元的發行價具備中長期配置價值。該股上市首日僅6.73%股份（約45.03億股）屬無限售流通股，超過93%股份處於限售狀態。其中，部分社保等戰略投資者最早將於2027年7月解禁，而原始股東與部分產業資本鎖定期最長達36個月。

　　最樂觀的或是野村證券。昨日，該行首次覆蓋長鑫科技，並給出買入評級，目標價116元，較現價有翻倍空間，對應市值達7.76萬億元。野村更將長鑫DRAM芯片的產業價值比作「中國皇冠上的明珠」。惟長鑫最終走勢取決於遠期估值、資金面、情緒面等眾多因素，一切有待於市場的反應。（記者童越）