深圳麥科田生物醫療技術股份有限公司（下稱「麥科田」）（2041）今日起招股，擬全球發售38,910,600股H股，其中香港公開發售10%，國際發售佔90%；發售價為15.42港元，每手100股，入場費約1,557.55港元。招股文件顯示，股份預期於9月7日在港交所主板掛牌上市，股份代號為2041；摩根士丹利及華泰國際為聯席保薦人。

三大業務板塊構建綜合器械平台

　招股文件披露，麥科田為一家全球醫療器械提供商，業務覆蓋生命支持、微創介入及體外診斷三大板塊，產品應用場景橫跨醫療機構內的臨床科室、病房、診所，以及社區衛生中心、檢驗機構和家庭護理等多元場景。該公司表示，相較單一產品型醫療器械企業，麥科田更接近「多科室、多場景」的綜合型器械平台，既提供設備，亦提供耗材與試劑，形成較寬的產品組合與渠道觸點。

產品矩陣豐富 覆蓋逾140個國家及地區

　據招股文件披露，截至2026年3月31日，麥科田產品組合包括超過60種生命支持產品、110種微創介入產品及150種體外診斷產品，產品型號較為豐富，可對應不同臨床應用需求。公司介紹，產品已累計遍及全球逾140個國家及地區；在中國市場，產品已累計覆蓋超過6000家醫院，包括約90%的三級甲等醫院，覆蓋31個省、直轄市及自治區。

生命支持板塊：輸注工作站及腸內營養泵市場排名領先

　公司管理層表示，生命支持板塊主要服務於重症監護室、手術室及急診室等場景，產品包括藥物輸注產品、麻醉機、氣道管理產品、肺功能檢測產品及其他生命支持相關產品。該公司指出，該類產品具備臨床剛需屬性，對產品穩定性、精準度及醫院端服務能力要求較高。據招股文件，按銷售額計，公司的生命支持板塊產品於2018年至2025年各年度在中國輸注工作站市場排名第一，於2021年至2025年各年度在中國腸內營養泵市場排名第一。

微創介入板塊：瞄準消化及泌尿系統診療需求

　該公司介紹，微創介入板塊主要面向消化系統及泌尿系統相關疾病的診斷與治療，產品包括可重複使用及一次性內窺鏡系統，以及相關耗材。公司管理層指出，隨着內地醫療機構對微創診療接受度提升，加上內鏡檢查、治療與耗材使用場景不斷拓展，微創介入產品具有較強的臨床需求延展性。該公司認為，該板塊不僅有助於提升耗材收入佔比，也有望增強其在醫院端的持續服務能力。

體外診斷板塊：涵蓋凝血、血型檢測及化學發光等方向

　招股文件顯示，體外診斷方面，公司產品涵蓋凝血、血型檢測、化學發光及分子診斷等方向，既包括檢測設備，也包括配套耗材及試劑。該公司表示，體外診斷行業近年受醫保控費、集採及醫療機構採購節奏變化影響，市場競爭更趨理性，但具備產品平台、渠道網絡及臨床應用積累的企業，仍有機會在細分場景中擴大份額。 

全球化布局支撐市場覆蓋 設五大研發中心六大製造中心

　公司披露，從業務布局來看，麥科田已建立較為國際化的研發、生產及分銷體系。公司在深圳、常州、南京、上海及英國設立五大研發中心，2026年3月末研發團隊規模達502人。招股文件顯示，公司在深圳光明、深圳坪山、英國牛津的阿賓登、江蘇常州、上海崇明及湖南長沙經營六個主要製造中心，並在英國、荷蘭、比利時、土耳其、印度、泰國、印尼、墨西哥、巴西及哥倫比亞等市場設有當地代表處，以支持海外銷售及售後服務。

　該公司指出，醫療器械企業拓展海外市場，往往需要同時面對產品註冊、渠道建設、臨床使用習慣、售後服務半徑及本地合規要求等多重挑戰。管理層表示，公司在多個國家和地區建立業務觸點，有助於提升其對不同市場的響應能力，亦可降低對單一區域市場的依賴。

收入持續增長 毛利率穩步改善

　財務數據顯示，麥科田於往績記錄期間實現整體收入增長。招股文件顯示，公司收入由2023年的13.13億元（人民幣，下同）增至2025年的16.19億元；毛利率則由2023年的49.6%改善至2025年的53.7%。該公司指出，公司於2025年錄得淨利潤5070萬元，實現扭虧為盈。

　招股文件披露，2026年第一季度，麥科田實現營收4.22億元，經調整淨利潤從去年同期約0.15億元漲至0.35億元，同比漲逾132%。2023年至2025年，公司經調整EBITDA從1.50億元增長至2.90億元，三年複合增長率達38.9%。公司表示，毛利率在2026年第一季度進一步改善至54.3%，盈利質量持續提升。

三大板塊協同發展 分散單一產品線波動風險

　公司管理層表示，從收入結構看，生命支持、微創介入及體外診斷三大板塊共同構成公司收入來源。生命支持板塊具備醫院基礎科室覆蓋優勢；微創介入板塊則受益於內窺鏡及相關耗材需求增長；體外診斷板塊有助於擴充公司在檢驗及診斷場景的產品版圖。該公司指出，多板塊布局的好處在於可分散單一產品線波動，但同時亦對公司研發管理、產品註冊、供應鏈協同及銷售體系提出更高要求。

 行業處結構性調整階段 臨床剛需產品仍具增長空間

　市場人士指出，醫療器械行業近年正處於結構性調整階段。一方面，醫療機構採購節奏、支付端控費及行業監管變化，使部分企業增速承壓；另一方面，臨床剛需產品、高端設備國產替代、微創診療普及及海外市場拓展，仍為具備研發能力和渠道基礎的企業提供增長空間。該公司表示，麥科田能否在保持收入增長的同時持續改善盈利能力，將是上市後市場關注焦點之一。

研發與產品升級為競爭關鍵

　招股文件顯示，麥科田在招股文件中強調，公司成功源於創新研發平台，通過吸收臨床見解，開發並升級各業務單元產品，以滿足現實醫療需求。公司介紹，在生命支持領域，公司開發了遠程輸注控制系統、多通道輸注工作站、與MRI環境相容的輸注工作站等產品；在微創介入領域，公司擁有內窺鏡系統及相關耗材產品組合；在體外診斷領域，公司產品則覆蓋血栓彈力圖、凝血、血型檢測等多個細分方向。該公司指出，這些產品布局令公司不僅可切入醫院多個科室，也可透過耗材與試劑形成較長期的客戶黏性。

　該公司表示，醫療器械行業具備研發周期長、註冊審批要求高、產品迭代快及市場准入門檻高等特點。隨着公司業務規模擴大，如何平衡研發投入、產品商業化效率及盈利能力，仍是其未來需要面對的經營課題。

港股醫療器械板塊再添新成員

　市場分析認為，近年港股市場對醫療器械企業的關注，已由早期偏重創新概念逐步轉向收入質量、商業化能力、盈利拐點及全球化布局。相較仍處於研發早期的生物科技企業，已具備產品銷售規模和醫院端覆蓋基礎的醫療器械企業，更容易被投資者從現金流、毛利率及市場份額等角度進行評估。

　該公司表示，麥科田此次來港上市，將為港股醫療器械板塊增添一家覆蓋生命支持、微創介入及體外診斷三大領域的綜合型器械企業。若公司順利掛牌，市場後續將重點觀察其招股反應、經營質量提升情況、定價估值水平，以及上市後業績兌現能力。

多產品矩陣驅動 長期成長取決於平衡能力

　該公司總結，麥科田的投資故事並非單一爆款產品驅動，而是圍繞多產品矩陣、全球市場覆蓋及三大臨床場景展開。隨着內地醫療器械行業逐步由高速擴張進入精細化競爭階段，企業能否在臨床價值、產品質量、渠道效率及海外拓展之間取得平衡，將決定其長期成長空間。該公司表示，對投資者而言，招股階段除關注估值與市場氣氛外，亦需留意公司未來收入結構、毛利率趨勢、經銷渠道管理及研發投入可持續性。（記者 梁婉珊）