為提高私募市場資產投資及所涉風險透明度，香港證監會（SFC）向業界發出通函，就證監會認可基金的私募信貸及私募股權投資（下稱私募市場資產）提供指引。

　證監會指出，私募市場資產一般具較高流動性風險、估值困難及監管較少等特徵，且違約風險較高。雖然透過商業發展公司（BDC）、擔保貸款憑證（CLO）或金融衍生工具間接參與私募市場資產的投資，從而進行資產配置及提高收益，但相關的風險程度不同，隨近期市場發展引致違約風險上升、BDC 折讓擴大及結構複雜缺乏透明度等疑慮，散戶未必能充分理解相關風險。

　通函明確規定，若基金具有私募市場資產的直接或間接風險敞口，基金經理必須在銷售文件中清晰披露基金持有私募市場資產的程度及途徑，例如佔基金資產淨值（NAV）的具體百分比；私募市場資產的性質及特徵，包括所投資CLO的最低信用評級；以及關鍵風險及影響。

　證監會強調，若基金對私募市場資產的直接及間接投資總額達到或超過NAV 50%，將被視為複雜產品。此外，證監會亦會綜合考慮基金投資策略、資產組合、流動性狀況及結構等因素，按個別情況將基金劃為複雜產品。

　被劃分為複雜產品的基金，須遵循證監會現行的複雜產品銷售規定，包括經銷商無論是否涉及招攬或推薦，均須確保產品對投資者的合適性（Suitability）。

　證監會提醒基金經理，必須嚴格識別目標市場，確保目標客群理解產品特性及風險，並選擇具備足夠專業知識的經銷商進行推廣，且宣傳資料必須符合公平與平衡披露原則。

　凡涉及私募市場資產敞口的新基金，或將面對證監會更嚴格審查，部分情況下可能不獲准透過「基金認可簡易通道（FASTrack）」處理。

　至於現有認可基金，證監會期望基金經理檢視其基金，並在切實可行的範圍內盡快更新基金的銷售文件。同時提醒基金經理，若對複雜產品劃分有疑問，應盡早諮詢證監會。

　證監會投資產品部執行董事吳家俐表示，隨着市場發展日新月異，基金經理須就其證監會認可基金向投資者提供清晰且具意義的資料，以助他們作出有根據的投資決定。經加強的指引透過提升相關投資的透明度，並引入適當的投資者保障措施，鞏固香港就涉及私募市場資產投資的零售基金的監管框架。（記者 林德芬）