港经济前景变数增多

　　——凌昆

　　今年首季本港经济表现可说是差强人意，在平稳中见放缓。首季GDP增长2.5%，低於去年的全年平均2.9%，和末季的2.9%，环比微升0.2%，又低於去年任何一季的0.5%至0.9%升幅。放缓幅度只属温和，但动力减弱却明显，最值得关注者却非首季表现未如理想，而是展望今后前景不明朗因素更多，风险更高。

　　三头马车明显转弱

　　拉动经济增长的三头马车中，消费及出口都明显转弱，成了增长放慢的主要原因，而投资表现还算稳定。消费中私人消费表现尤差，首季只增2%，远低於去年平均的4.3%和末季的3.6%;货物出口首季只增0.5%，远低於去年平均的6.6%和末季的5.7%，环比还下降3.4%;服务出口虽增3.1%，但相对下表现仍不济，低於去年平均的5.5%和末季的4.7%，环比亦只微升0.2%，由此可见内外需均有问题。

　　投资表现较好，首季增3.0%，与去年平均的3.3%相近，主要是楼宇与建造表现奇佳，大升10.2%，远胜去年平均的下跌0.9%，显然是受惠於政府的力推住宅增供政策。相反，机器设备等方面的投资却差劲，首季只升1.4%，而远低於去年平均的10.8%。这是因为新一轮的设备更换潮已过，还是企业已开始看淡前景而吝於更新及扩展投入?由此可见投资表现总体虽好，但有点不平衡且或暗藏变数。

　　展望未来，港府仍相对乐观，即使有首季的放慢，仍维持全年增长预测在3%到4%间，高於前年的1.5%及去年的2.9%。港府认为内需可保稳定，而外部形势基本稳好，不确定因素则有美国继续退市，和东欧的地缘政治局势紧张等。看来这些分析有过分简单化之嫌，未能充分考虑各种变数，不少评论提到香港经济升级转型不足、竞争力日降等老大难问题，会影响发展前景，但这已是常态化的背景因素，且其影响只会在长期间才可察觉，中短期分析可把这皆放一边，而集中於其他有较急切影响的即期因素。

　　外部环境影响经济

　　外部环境方面，发达国的复苏不稳，欧洲状况尤差，美国经济表面尚好却暗藏泡沫，新兴经济在内外因素夹击下，表现将更为波动。但今年来更值得注意者是地缘政治因素，而这远不只是东欧问题，泰国示威和越南的反华暴乱便近在眼前，直接影响到本港的对外经贸活动，包括旅游、航运、商贸以至投资等，金融市场亦难免受波及。

　　更不能忽略者是内地的经济表现。今年来GDP增长再度下滑，习近平主席还指出要适应较低增长的新常态，显然香港也要有所适应，绝不能以为无事，特别要注意内地货币调控为流动性状态变化带来的影响，而这方面将较为波动。如今年初本港贷款便曾大升，而近两月又大幅放慢。

　　本地因素尤须关注

　　当然，更根本和更关键的是本地因素，其中有几项尤须关注。

　　首先是楼市开始转势下调，对经济必有影响且将逐步浮出，若发生急挫，还会造成冲击。有些人认为应适时减辣，但若属基本的调整减辣，亦无法改变大势，反会造成扭曲，政府最近放宽印花税徵收办法只是技术性调整，未算减辣，其影响尚待观察，但预计不会左右楼市大局。

　　其次是劳工短缺引致成本上升，这不单因推高工资，还因生产周期拖长。首季情况更为特别：在经济放慢下，失业率却进一步下降至3.1%的16年低位，且低层劳工收入增长可观。这种情况或会导致劳动生产率提升放慢和利润受压，令营商更为困难，并会带来滞胀的问题。

　　再次是自由行的拉动经济效力趋减，除了内地客在港消费水平有转弱迹象外，两地民间矛盾升温及其他因素，或会影响自由行等交流方式的发展前景。今年内地旅客人数的升幅料将明显放慢，五一黄金周更是十年来首见下跌。

　　最后，政争及内耗日趋严重，影响经济的能量及机会上升。立会拉布和阻碍施政的事件频发，而手法层出不穷，自必影响经济管理政策的推行，且还会动摇商界信心。

　　凡此种种都是迫在眉睫的问题，但看来政府及社会各方，并无解决良方。