距離加息又近一步。美聯儲昨完成一連兩日的會議，既如市場預期，宣布繼續縮減買債規模，有關計劃並將於下月底正式結束，意味QE3即將告終，惟出乎意料的是，雖然維持低息環境將會持續相當時間的論調，但主席耶倫直言，利率上調步伐將會輕微加快。消息刺激美元應聲急彈，美匯指數創出逾4年最高，兌日圓更攀至6年新高，充分反映市場對美國提早並加快加息的憧憬。

　　的確，美國加息實乃大勢所趨，非常寬鬆的貨幣政策必須退出，關鍵從來只是遲早問題，不過美聯儲的新論調似乎傾向提早方面。事實上，市場焦點亦早由買債計劃，轉移至收緊幣策亦即加息步伐了。當然，全球經濟增速有所放緩，不論美國還是新興市場皆然，多少仍會影響幣策復常的進度。最近美國多個數據，包括物價和就業等，表現都較遜色，美聯儲昨也下調了美國今明兩年的GDP增幅，分別調低了0.1至0.4個百分點，亦即只有介乎2%至3%之間，到2017年還將有所放緩，難言重拾金融海嘯前的增幅，中短期來說只能緩慢復蘇。然而，與此同時，局方的加息預期卻不減反增，各委員對明年利率的預期中位數是1.375厘，較前增加0.25厘，而後年則是2.875厘，較前增加0.375厘，直至3年後則會回復至3.75厘的正常水平，顯示了美聯儲對持續加息的意向，即使測算經濟增長減慢仍將維持步伐，遠較市場預期進取得多。

　　以美聯儲每次慣常加息0.25厘計算，即明年大概會加息5至6次之多，倘每次會議加息一次，則最遲明年中便要開始加息，而往後兩年亦要維持相關加息步伐。

　　這邊廂，美國收水已經事在必行，惟另一邊廂，歐洲、日本以至中國近日卻不同程度地放水﹔可以預期，未來的金融環境將會相當複雜。究竟，在一收一放的情況下，熱錢會增多抑或減少﹖資金流向將會出現什麼變化﹖又將對環球經濟帶來什麼影響﹖近日市況反映，熱錢明顯回流美元，不論低息的日圓、歐元等，抑或高息的澳元、紐元等，兌美元均無一例外紛紛急挫，呈現美元一枝獨秀的格局。可是，這對各地來說未必是壞事，幣值下跌一來可以刺激出口，二來也可刺激通脹，尤其是備受通縮威脅的歐洲、日本以至中國，是故環球股市絕大多數昨都不跌反升，不但未有受累加息迫近，反而憧憬本幣下跌有利經濟，亞洲地區亦沒重現去年中的走資潮，畢竟市場對美國加息大概早有預期了。

　　至於本港，受制聯繫匯率，幣策無可避免要追隨美國，市場已估計明年港息勢必上調。加息對港同樣未必是壞事，雖會影響借貸投資意欲，但卻肯定有利紓緩現時的資產泡沫風險，以及居高不下的通脹，不過也要警惕價格過快回落，尤其是樓市方面，以免對實體經濟帶來太大衝擊。金管局昨便發出溫馨提示，提醒銀行、企業和個人小心流動性和利率風險，避免過度借貸。除此以外，儘管連串調控措施包括樓市辣招等有助管理風險，惟當局亦宜密切留意市況，適時靈活調整政策導向，切勿落後形勢，才可趨福避禍，確保本港金融和宏觀經濟的穩定發展。

　　香港商報評論員 李明生