文/著名經濟學家 厲以寧

　　在貨幣流通量不足的條件下，民營企業最怕的就是資金鏈斷裂從而引起的產業鏈斷裂，根據目前國內經濟形勢，物價高幅度上漲沒有基礎，減輕企業融資成本具備條件，應當明確，機不可失，失不再來，這個時候不降低利率，還待何時？

　　現在不降低利率還待何時？現在不降低利率還待何時？

　　從數據上看，我國M1、M2數量不但不少，而且一直維持在較高水平，但為什么人們還是普遍感覺貨幣流通量偏緊、市場“差錢”？構成這一問題有多重原因，而要在當前經濟時點之下解決這一問題，降準、降息都機不可失。

　　構成人們對貨幣流通量偏緊感受的，大致有四方面原因：

　　首先，中國當前正處于雙重轉型期間，從體制上說，即從計劃經濟體制轉向市場經濟體制，而在發展方面，是從農業社會向工業化社會轉型，以實現使中國成為現代化國家的目標。在這一過程中，農村卷入了市場，擴大了貨幣流通量，而且呈現出越來越多的趨勢。體制改革還在進行之中，過去流通環節多，又不通暢，因此貨幣流通量總嫌不夠。

　　第二個原因是貨幣流通空轉現象嚴重，空轉是指貨幣總量在企業之間的流轉并沒有落實到制造業當中去，制造業依然得不到資金。這種情況通常是，銀行貸款給國有大型企業，國有大型企業通過子公司又轉貸給中等企業，中等企業再還給大型企業，形成了空轉。

　　第三，由于民營企業很難從銀行正常渠道貸到款項，而且即便貸到，利率也偏高，因此這些拿到貸款的企業，感覺將資金投資到實體經濟劃不來，這樣一來，雖然銀行發放了貸款，但實體經濟貨幣流通量仍然不多。

　　第四，在貨幣流通量不足的條件下，民營企業最怕的就是資金鏈斷裂從而引起的產業鏈斷裂，因此企業對現金有著額外的需求，許多企業都有超正常的現金儲備，這被稱為“現金為王”，也導致貨幣供給變得更緊了。

　　針對這四個導致貨幣流通量偏緊的原因，當前要解決這些問題，首先，在黨的十八屆四中全會推進依法治國的大好環境下，加快完善證券市場監督機制，大力發展直接融資，減少銀行貸款壓力。比如，創業板就已經大量緩解了科技型企業缺乏資金的問題。

　　其次，央行[微博]要轉換貨幣調節方式，變數量調節(規模控制和配額制，行政干預)為價格調節(主要利用利率市場化方式調節，與行政干預脫節)。現在央行已經在做這樣的調整，建議繼續加強力度。

　　第三，幾年前，為了經濟環境有所改善，避免經濟過熱，央行曾多次提高存款準備金率，之后，隨著經濟形勢的變化，又降低了存款準備金率，但總的來說，提高的次數多，降低的次數少。到現在來說，存款準備金率仍然是高的，可以適度降低。

　　第四，應設法解決民間資金由地下轉入地上的陽光化的困難。我們在浙江等地調研可知，一些民間資金持有人出于一些顧慮，不敢轉入地上，在這個問題上，建議制定統一政策，以寬民間資本之心。

　　根據目前國內經濟形勢，物價高幅度上漲沒有基礎，減輕企業融資成本具備條件，應當明確，機不可失，失不再來，這個時候不降低利率，還待何時？(本文是厲以寧教授近日參加全國政協經濟委員會座談會上的發言)

　　(本文作者介紹：著名經濟學家，中國經濟學界泰斗。北京大學社會科學學部主任，北京大學光華管理學院名譽院長、博士生導師。第十二屆全國委員會常務委員會委員。)