[“今后人民幣雙向波動的壓力將會只增不減，經濟形勢變化與企業對匯率的判斷，正在發揮愈來愈大的定價能力，近兩日匯率的波動可視為央行[微博]不干預下市場自發定價的一次壓力測試”]
繼本周一(12月8日)人民幣對美元即期匯率大幅下跌225點引發市場廣泛關注后，昨日人民幣即期匯率再次暴跌逾300點。此外，連續多日飄紅的A股市場亦出現大幅下挫，“股匯雙跌”現象無疑使市場恐慌情緒加劇。
“今日(12月10日)人民幣很大概率上不會再出現前兩日的大幅下跌現象，急跌或告一段落，小幅震蕩的可能性較大。昨日盤中已經出現中國央行維穩的身影，說明央行不會放任匯率市場極端情況的蔓延，退出常態干預不代表不干預極端情況，未來如果人民幣再次大幅貶值，央行料會再次出手。”招商銀行(13.11, 0.07, 0.54%)金融市場部高級分析師劉東亮[微博]在接受《第一財經日報》記者采訪時說道。
央行現維穩身影
12月9日，人民幣對美元收盤報6.1855，再創4個月新低，與上一交易日相比，跌幅達0.21%。昨日早盤時，人民幣一度暴跌逾300點，突破6.20關口，跌幅一度達0.54%，創今年3月20日以來盤中最大跌幅。
值得注意的是，本周人民幣已經連續兩天出現暴跌情況，周一時，人民幣對美元即期匯率暴跌225點至6.1727，跌幅0.36%。
對于昨日人民幣暴跌的原因，有分析人士指出，可能受到市場普遍預計中國央行將繼續推出更多寬松貨幣政策的影響，市場預計，中國央行或將最早于本周宣布調降存款準備金率，進一步放寬流動性。
“由于本周三(12月10日)將公布作為衡量中國物價水平的居民消費價格指數(CPI)，如果數據異常疲軟，降準預期勢必大大增加。今年10月份，我國CPI同比漲幅僅為1.6%，創下5年新低。”該分析人士說道。
顯然監管層面已經關注到近日人民幣表現出的下跌勢頭，中國央行連續多日上調人民幣匯率中間價，昨日中間價報6.1231，與前兩個交易日6.1373和6.1282的中間價相比，出現明顯上調。
劉東亮指出：“央行連續兩日上調人民幣匯率中間價，表明監管層不希望貶值的態度，這一點值得重視。”此前他曾分析稱：“如果未來幾天人民幣繼續貶值，預計央行很有可能出手維持匯率穩定，人民幣跌破6.20的概率不大。但假如央行保持旁觀允許人民幣續貶，6.20失守的話，則我們此前預期的明年人民幣貶值走勢可能會提前到來。”
“雖然連續兩日人民幣匯率盤中一度突破6.20的關鍵支撐點，但收盤時均回到6.20以內，所以并未有效跌破，因此并不能說人民幣已經開啟貶值通道。”劉東亮說道。
但他同時指出，不能忽視目前市場上對于人民幣看貶情緒的蔓延，國內經濟疲軟，貿易數據并不理想，再加上美元走強，企業從三季度開始已經表現出看貶人民幣情緒，結售匯出現明顯變化，結匯意愿減少，購匯意愿增加。即使央行進行干預，只能以“維穩”為主，企業看貶人民幣的情緒短期內很難改變。
“今后人民幣雙向波動的壓力將會只增不減，經濟形勢變化與企業對匯率的判斷，正在發揮愈來愈大的定價能力，近兩日匯率的波動可視為央行不干預下市場自發定價的一次壓力測試。”劉東亮說道。
他還指出，昨日晚間外匯管理局發布通知，放寬銀行間外匯市場準入政策，預計明年將會有更多機構進入銀行間市場，帶來更多交易量與多樣的交易風格，因此預期2015年人民幣匯率的波動性將會顯著放大，這將增加市場對匯率預判的難度，但也會激發企業對避險和交易類產品的需求。
明年人民幣匯率將窄區間波動
招商證券(25.77, -0.97, -3.63%)宏觀研究主管謝亞軒對《第一財經日報》記者表示，根據目前的經濟情況，2015年，人民幣匯率保持窄區間波動的情況較為適合，預測人民幣匯率將在6.0至6.3這一個區間內波動。
招商宏觀研究報告指出，從2012年10月以來，人民幣匯率已形成區間波動的特點，在總共523個交易日中，人民幣對美元即期匯率的算術平均值是6.1630，最小值是2014年1月14日創下的升值高點6.0412，最大值是2012年10月9日的6.2878。因此，從近年來人民幣匯率寬幅區間波動的市場實踐來看，人民幣匯率可能已接近均衡水平，短期大幅升值和貶值都缺乏經濟基礎。
此外，中國央行在必要時會發揮穩定外匯市場的作用。謝亞軒表示，中國央行的貨幣政策目標是“保持貨幣幣值的穩定”，這個幣值穩定既是指防范國內的通貨膨脹和通貨緊縮，也是指對外的匯率穩定。2014年3月17日匯改后，央行退出外匯市場的常態式干預，但并未承諾完全退出中國外匯市場，其在關鍵時刻穩定市場的作用有助于在外匯市場失靈和失控的時候減少市場恐慌行為，避免人民幣匯率的超常波動和超調。
值得注意的是，面對預期可見的強勢美元，雖然現在人民幣對美元是雙向波動，但波幅太小，導致人民幣事實上仍是“軟盯住”美元的，如果明年美元繼續升值，將導致人民幣實際有效匯率大幅升值，這將對出口帶來實質性的壓力，市場對于人民幣放棄與美元掛鉤的呼聲逐漸增加。對此謝亞軒表示：“貨幣政策的有效性和匯率的波動間需要作出取舍，如果要獲得一定程度上貨幣政策的有效性，就要容忍一定程度匯率的波動。預計未來人民幣會更強調雙向波動，而不是進一步盯住美元。”