2015年的第一個交易日，國內大宗商品期貨未能延續2014年年末的反彈走勢，整體收跌，文華商品指數連續跌破20日及5日均線。

　　國內大宗商品市場突然轉勢，與元旦假期期間公布的中國制造業采購經理人指數(PMI)走弱有關。2014年12月中國制造業PMI為50.1%，微高於榮枯線，連續5個月回落，創18個月新低，制造業擴張幾乎停滯。在構成PMI的主要指數中，新訂單指數下滑明顯，成為拖累制造業PMI走低的主要因素。與此同時，新出口訂單指數回升，外需收縮力度減弱。這表明去年12月導致制造業訂單下降的主要因素來自內需方面。而內需低迷對國內大宗商品價格構成直接壓力。

　　此外，受原油等大宗商品價格下跌的影響，制造業購進價格去年12月繼續加速下滑。在采購價格持續下降的影響下，制造業企業加快了原材料去庫存速度。中國制造業PMI中的原材料庫存指數自2014年11月以來加速收縮，進一步拖累了國內大宗商品價格。

　　如果內需疲軟的現實決定國內大宗商品價格的反彈力度和空間有限，那么國際宏觀經濟的走壞，直接導致了2015年首個交易日國內大宗商品價格普跌。

　　元旦假期期間，歐美主要經濟體經濟數據的走弱及歐洲央行的“寬松”言論，使外需延續企穩態勢的預期大為減弱。“新出口訂單回升”這一亮點，看似不可持續。

　　新年伊始，全球經濟前景悲觀依舊。元旦假期期間公布的數據顯示，美、歐、英三大經濟體2014年12月制造業擴張力度均不及預期，摩根大通全球制造業PMI收於年內最低點，全球經濟景氣呈持續回落態勢。鑒於美國2014年三季度GDP增速超預期走高以及2014年年末西方的“聖誕季”，2014年12月國內出口訂單回升可能有偶然因素在內。2014年四季度以來全球經濟的持續調整預示著，新的一年我國外需增長壓力加大。

　　由此來看，我國制造業PMI新出口訂單指數回升的持續性不強，短期回調的可能性較大。

　　元旦假期期間，歐洲央行行長德拉吉表達出了對歐元區物價穩定風險的擔憂，表示歐洲央行會在2015年早期對貨幣政策力度、節奏、內容等改變作准備。德拉吉的言論在進一步證實歐元區經濟存在下行風險的同時，釋放出了強烈的寬松信號。這使得歐元對美元彙率再創新低，美元指數因此強勢突破。

　　受美元走高及全球經濟景氣下行影響，元旦假期期間國際大宗商品價格普遍回落，原油價格更是一度跌破55美元/桶。

　　當前，國內大宗商品市場面對的既有內憂又有外患：國內需求疲軟、外部需求預期走弱、國際油價持續走低、美元走強、國際大宗商品價格延續跌勢等。在缺乏有效拉動、缺少有力支撐的情形下，大宗商品價格弱勢短期恐難改觀。

　　(作者單位：一德期貨)