本報記者 王朱瑩

　　2014年油脂油料整體呈現重心下移態勢，截至2014年12月31日，棕櫚油期貨全年下跌接近16%，豆油期貨下跌16.34%，豆粕跌幅接近15%。展望後市，分析人士認為，油脂油料弱勢格局在2015年仍將延續，但可關注不同品種間的套利機會。

　　2014年，油脂油料整體走勢一波三折。“8月份至今，油脂類受季節性需求疲軟影響，持續下探。好的方面，國產豆適逢“青黃不接”，下遊飼料養殖行業采購提速，在一定程度上沖抵了連豆、豆粕的下行壓力。”安信期貨高級農產品分析師李青說。

　　李青認為，隨著我國大豆進口量與日俱增，加之國產豆較玉米的種植收益節節下滑，我國大豆的種植面積、產量呈現逐年萎縮的局面。近期，國家財政部下發《關於大豆目標價格補貼的指導意見》，補貼的實際發放時間在2015年的4月底。從這個時間節點上看，直補款項發放將難以對農戶的種植意向形成指引，2015年國產豆種植面積削減大勢難逆，再考慮到，關鍵生長期或存在天氣炒作的影響，對於2015年上半年的豆一行情走勢並不過分看空。

　　棕櫚油方面，李青表示，“去庫存”對其價格的支撐力度有限。2014年銀行提高信用證開立成本，導致部分融資商資金鏈斷裂，不得不低價拋售國內庫存。受其影響，2014年8-10月份，我國裝運馬來西亞棕櫚油的步伐下降到曆史罕見狀態。然而，國內棕櫚油“去庫存”提速帶來的利好影響，被國際油脂期價下跌所沖抵。2014年7月份以來，內盤三大油脂協同下跌，加重了現貨市場的謹慎預期，各地購銷持續清淡。國際市場上，馬來、印尼為了促進本國棕櫚油出口，雙雙實行免征出口關稅的政策。零出口關稅對出口的促進作用遞減，或需棕櫚油價格進一步下降才能獲得競爭優勢。

　　隨著我國居民消費結構的升級，食用油消費增速放緩，豆類市場供過於求的特征日益顯著。豆類供應長期寬松，這在滿足蛋白、油脂消費增長需求的同時，也導致了大豆加工行業產能盲目擴張的問題，大豆壓榨全行業的產能利用率走低，未來4-5年或跌至53.625%下方。“短期而言，按照黑龍江大豆收購價格、油粕價格來測算，東北油廠的壓榨收益持續處於巨虧狀態;沿海地區近月船期大豆壓榨、大連盤面套保亦不同幅度虧損。”李青說。

　　展望後市，李青表示，2012年8月以來，連豆“穀底反彈—上漲—高位震蕩”的行情已經持續了5年的時間，從技術上看，2012年9月至2015年9月，豆一呈現探底行情。粕類方面，鑒於2015年上半年菜粕現貨供給緊俏，而油廠豆粕基差合同走低，傾向於認為菜粕與豆粕比價繼續上揚，年內套利操作持“先揚後抑”的思路。油脂類，因受累於需求低迷，供應過剩的壓制，震蕩重心或整體溫和下移。此外，考慮到豆棕價差跌至十四年的低位區間，2015年或存在技術性補漲需求，李青建議投資者密切關注價差走升的機會。