【香港商報網訊】瑞士央行在上周四（15日）放棄了維持3年的瑞士法郎掛鈎歐元的匯率下限，瑞士法郎兌歐元匯率當天一度瘋漲41%，諸多此前壓注瑞郎下跌的外匯投資者損失慘重，甚至有對沖基金面臨清盤。但瑞士央行也自食其果，分析師計算，瑞士央行當天也因瑞郎脫鈎而損失了約600億瑞郎的儲備貨幣，但若不脫鈎，每天則損失20億瑞郎。

　　瑞士憂全球經濟不明朗

　　過去3年，瑞士為防鄰近的歐元區經濟體持續疲弱導致歐元貶值，令大量熱錢避險流入瑞士，因此選擇與歐元掛鈎。此舉防止瑞郎大漲，穩定瑞士國內的商品價格，維持瑞士出口的競爭性，從而起到穩定經濟的作用。然而，如今瑞士卻突然宣布與歐元脫鈎，對此，瑞士央行的理由是，擔心歐元區繼續實行量化寬鬆政策會令瑞士無力吸納屆時大量湧入的歐元。

　　在緊盯歐元的3年，相較於歐洲其他國家，瑞士經濟表現尚可，瑞郎與歐元掛鈎，避免了瑞郎大幅升值的局面，讓瑞士的出口以及旅遊未像歐債爆發之際（即未與歐元掛鈎）那般出現負面影響。然而瑞士已經因為掛鈎歐元存在風險，瑞士房價指數2011年至今上漲了10%，股票市場上漲了62%，瑞士央行因維持歐元掛鈎令外匯儲備佔GDP比重由2011年的30%上升至70%。

　　對此，我們不難理解瑞士央行的做法。事實上，瑞郎與歐元脫鈎反映了這個世界最重要的金融中心對於世界經濟，特別是歐洲經濟不明朗的擔憂。瑞士央行願意承受突然脫鈎帶來的損失背後，是對歐洲經濟，乃至全球經濟不明朗的判斷，而這點是市場值得警惕的。

　　香港須面對挑戰

　　2015年的世界經濟充滿了變數，外匯市場將因為主要經濟體各自不同的經濟走向而可能變得比過去幾年更加波動。歐日疲弱的復蘇形勢正迫使這兩個經濟體繼續採取大規模的量化寬鬆政策，這將讓大量的資金繼續在世界範圍內遊走，尋找避險的市場，這便是瑞士取消掛鈎歐元的緣由之一。

　　香港特別需要在瑞郎脫鈎歐元的事件上得到啟示。一方面，我們需要防範瑞郎脫鈎所帶來的連鎖反映，堅持與美元掛鈎的聯繫匯率制度，保持經濟的平衡，將購買力維持在合理的水平。另一方面，我們亦須看到瑞士央行此舉的背後邏輯，即更加波動的2015年已經到來，香港經濟如何在極度波動中應對挑戰，將是港府今年工作的一大挑戰。（陳正偉）