核心提示：證監會近日宣布，將公開IPO和再融資審核過程中證監會提出的反饋意見及反饋意見回復內容，同時發審委委員在發審會上提出詢問的主要問題和發審委審核意見也將一并向社會公開。

　　陽光是最好的殺蟲劑。隨著注冊制臨近，以信息披露為中心也從理念落到制度層面，監管層正在將陽光引入“暗箱”。

　　證監會近日宣布，將公開IPO和再融資審核過程中證監會提出的反饋意見及反饋意見回復內容，同時發審委委員在發審會上提出詢問的主要問題和發審委審核意見也將一并向社會公開。

　　從海外資本市場來看，公開審核過程已經是比較成熟的國際慣例。跨國訴訟律師郝俊波對《第一財經日報》表示，美國證監會(SEC)在審核過程中會公開大部分信息，因為越公開透明，越有利于投資者了解更多，減少信息不對稱。

　　截至1月22日，證監會受理首發企業644家，其中，已過會41家，未過會603家。由于財報到期、中介機構執業受限等因素影響，目前尚有524家排隊企業處于“中止審查”狀態。

　　從2月1日起，擬上市企業審核過程將向社會公開，其中，審核狀態為“未出具反饋意見”的企業，新出具的反饋意見在企業落實反饋意見后、更新預先披露招股說明書時在證監會網站公開。企業在更新招股說明書中披露反饋意見回復中，還需要補充披露的內容和制作招股說明書更新內容對照表。

　　值得注意的是，并非所有的信息都適合披露。證監會也明確有例外條款，即“不屬于應當披露的解釋說明可以不披露，涉及商業秘密的可以申請豁免”。

　　除反饋過程公開之外，發審會也將進一步公開。自2月1日起，對于首發、配股、增發、可轉債等適用普通程序的融資品種，在發審會召開當日，委員在發審會上提出詢問的主要問題會隨會議表決結果一并向社會公開。另外，每周五將當周發出的發審委審核意見在證監會網站公開。

　　除了IPO之外，自2月1日起，證監會受理再融資申請并出具反饋意見后，當周周五晚上會在證監會網站予以公開。企業就反饋意見作出的回復，按照臨時公告的要求披露后，再向證監會進行報送。

　　信息披露是注冊制的核心。自2013年11月新股發行體制改革啟動以來，證監會一直在推動各項配套制度的落地，包括嚴格退市制度、完善并購重組制度等，為股票發行注冊制的實施準備條件。但是在信息披露方面，一直沒有明顯進展。

　　IPO核準制下，發行審核一直是一個神秘的“暗箱”。企業將IPO申請、再融資申請、并購重組申請遞交到證監會之后，就只有等待最后的結果。至于其間發生了什么，只有當事者知道。發行審核過程秘而不宣，“設租”、“尋租”行為長期滋生。

　　2014年末，證監會率先實時公開了并購重組審核過程中證監會提出的反饋意見和申請人回復內容。目前，IPO、并購重組以及再融資審核過程全面公開，信息披露制度取得實質進展。

　　“但是并非所有的信息都適合公開，美國證監會在對信息公開時也有所選擇。比如欺詐違法的舉報信息等對上市公司股價會形成重大影響的信息，美國證監會在沒有核實的情況下不會公開。”郝俊波稱，如果所有信息都實時公開，那么可能會出現利用信息公開惡意操縱股價的情形。

　　從美國證監會的審核流程來看，企業和承銷商向其提交注冊登記書，然后美國證監會要根據企業的性質組織一個審核小組進行審核，之后美國證監會根據審核情況向企業發意見書，企業需要根據美國證監會的意見書寫一封回復信并且附上修改后的注冊登記書。

　　“隨著注冊制改革的推行，信息披露一定是越來越公開。”郝俊波表示，至于透明到何種程度，還需要監管層在實踐中具體考慮。