乙未羊年將至，投資市場里，有人歡喜有人愁。歐洲加碼量寬、美國年中加息機會極大，內地春節前政策則以穩定為主，在多變的環境下，筆者對牛市離場未改，不過投資市場或需要從安全邊際出發，觀察政策變化，尋找投資的新線索。

　　線索一

　　隨著內地經濟轉型，經濟增長下滑難免已成定局，一些具備穩定剛性需求的行業倒是較為值得關注。當中以醫藥、食品飲料為首的大消費板塊，已吸引不少中長線資金流入，投資機會也較多。隨著經濟轉型持續推進，經濟增長速度減慢的情況下，上市企業的業績定受壓。考慮到不少行業將面臨供應過剩、需求不足的難題，估計具備剛性需求特點的行業將跑贏大市。

　　線索二

　　2013年11月12日，十八屆三中全會通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》早已提出「推進絲綢之路經濟帶、海上絲綢之路建設，形成全方位開放新格局」。「一帶一路」作為國家戰略，估計在未來十年，內地對「一帶一路」地區的出口占比有望提升至1/3左右，而總投資有望達至1.6萬億美元。盡管中國企業的海外併購未必一帆風順，挑戰一步步出現，但是作為長遠戰略，價值依然重大。

　　線索三

　　區域政策為今年熱門題材，當中包括京津冀、以及自貿區主題。隨著京津冀提升為國家戰略，涉及頂層設計、協調機制、交通、環保等各方面一體化的發展均在加速進行。

　　線索四

　　內地市場龐大，對清潔能源之需求亦帶動了不少商機。針對空氣治理，早在去年9月下旬，發改委、環保部、能源局聯合印發了《煤電節能減排升級與改造行動計劃(2014-2020年)》，將給予電廠對於節能環保改造升級的積極性。更高效、更清潔的機組將排在優先位置。而大氣治理市場亦將受惠於排放標準的進一步提升，行業的景氣將得以維持。一系列的環保政策在今年將進入高峰期，同時隨著「十二五」開始步入尾聲，環保治理政策的落實力度將會大幅增加。

　　特邀作者 溫天納 資深投資銀行家