眼看著全球央行紛紛躍入“寬松潮”，久持觀望態度的中國央行昨日終于宣布降準，人民幣貶值壓力是否將進一步加碼？

　　中國央行宣布2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。意外降準的最新政策瞬間反映在外匯市場，歐洲時段美元兌人民幣(USD/CNH)瞬間從6.2490附近跳漲至6.2589，隨后從高點回落。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委近期表示，降準是中國對全球央行競相寬松做出的反應，意味著人民幣匯率也將進入貶值通道。不過，主流觀點認為，如果降準利好實體經濟，這也會增強市場對人民幣的信心，且鑒于人民幣國際化的任務，人民幣貶值壓力可控。

　　全球寬松潮襲來

　　今年以來，全球寬松的潮水翻涌不止，中國的加入隨即在匯市掀起波瀾。

　　由于中國央行的降準意在刺激經濟，導致人民幣加速貶值的預期升溫，作為重要商品貨幣的澳元卻出現大漲，澳元兌美元(AUD/USD)從0.7760快速上漲刷新日高0.7848，不過隨后回落至上漲之前的價位，紐元兌美元也出現明顯上升；歐洲盤黃金也上漲7美元至1270美元/盎司，LME銅也跟隨反彈。

　　就在前一晚(2月3日)，澳聯儲打響降息的“槍聲”，宣布降息25個基點至2.25%，各界對中國央行會否加入的猜測升至高點。此前，一波又一波“寬松潮”更是令人目不暇接。

　　1月15日，瑞士央行意外宣布放棄歐元兌瑞郎1.20的匯率下限，并將3個月期Libor目標區間下調到-1.25%至-0.25%；將活期存款利率降至-0.75%。同日，印度央行和埃及央行也意外降息。此后，丹麥央行、土耳其央行、加拿大央行、歐洲央行、俄羅斯央行等紛紛宣布降息政策。

　　中國央行的跟風或不會一次完結，招商證券預計未來貨幣政策仍有空間，年內可能降息1次，降準2至3次。花旗集團分析師認為，中國央行還將在本月某個時候降息25個基點。

　　人民幣貶值壓力可控？

　　降準帶來的“膝跳反應”無疑是——人民幣持續貶值通道是否開啟？

　　主流觀點認為，2015年人民幣持續大幅貶值的可能性幾乎排除，本次下調存準率意在穩定經濟增長，有利于經濟低位企穩，釋放穩增長的信號。如果效果理想，可能有助于增強市場對人民幣的信心。

　　2014年以來，以央行之間貨幣互換、人民幣國際結算和人民幣離岸清算銀行為主要內容的人民幣國際化進程推進速度加快，需要人民幣匯率保持穩定。“據長期觀測，我認為央行并不擔心人民幣貶值，不是說央行可以接受貶值，而是基于一個重要前提——央行判斷人民幣匯率已接近均衡。”招商證券宏觀研究主管謝亞軒博士此前在接受《第一財經日報》記者采訪時表示。

　　不過就短期而言，人民幣或進一步出現波動下行走勢。“在各國紛紛降息的格局下，如果人民幣保持和美元匯率相對穩定，這會造成人民幣在名義有效匯率上大幅升值，這樣對中國出口會造成很大沖擊。鑒于海外需求疲弱以及國內勞動力等其他成本上升，目前中國出口形勢本身就不樂觀，如果再跟隨美元對其他貨幣升值的話就是雪上加霜了。”摩根士丹利華鑫高級經濟學家章俊對《第一財經日報》記者稱。

　　2月2日，人民幣即期匯率收盤價創27個月新低。此前，在萬億歐元QE推出后，人民幣即期匯率也屢逼“跌停”。

　　對此，招商證券一直認為，中國的貨幣政策不會受制于近期人民幣的波動，中國央行希望在貨幣政策有效性、匯率浮動和資本自由流動之間取得一個平衡。

　　相較于市場對于人民幣的不確定性，美元的升勢已經基本錨定。隨著2015年中期前后的加息周期開啟，美國也很可能成為2015年全球唯一一個加息的國家。

　　CFA協會中國上海首席顧問陳虎告訴記者：“就歷史經驗而言，只要美元從底部崛起，一般就會實現40%的漲幅。這一波美元漲勢已接近20%，估計還可能有20%的漲幅。”