全國政協委員、中央財經大學證券期貨研究所所長賀強（右圖）昨日參加《香港商報》的財經下午茶之兩會金融提案活動，提出要以資本市場為突破口，打通阻礙資金流向實體經濟的各種堰塞湖，以及應快速改變現有的分業監管體制、以混業經營及監管提高金融市場的資金融通效率。作為2000多位全國政協委員中唯一提出幾十項資本市場提案的專家學者，他對中國經濟脫實向虛的結構性難題進行了全面深入地剖析。香港商報記者齊曉彤伍敬斌鄧建樂實習記者張偉
經濟滯脹并存
賀強認為，2015年中國金融政策的重點是解決全社會的資金結構矛盾問題。他表示，目前中國的資金總量不短缺，M2已經達到122.84萬億元，但中小企業仍面臨融資難問題，這表明市場在資源配置中仍未起到決定性作用。政府主導的宏觀調控時間越來越長，效果卻越來越弱。
賀強提及，在朱鎔基時代，多發1萬億鈔票都會引發嚴重的通脹，而到了溫家寶時代，多印100多萬億，中國鈔票增長9倍，卻沒有出現大規模的通貨膨脹，這是因為中國的貨幣流通領域形成了大大小小的「堰塞湖」。其中，房地產和虛擬經濟就是比較大的「堰塞湖」，他們吸納了大量鈔票，導致中國經濟出現虛擬經濟資金嚴重過剩與實體經濟資金嚴重短缺兩難并存的現象。
全面降息勢在必行
如何解決資金結構矛盾問題？賀強說，李克強總理提出一個著名論斷是，資金要盤活存量。如何盤活存量？就是疏通「堰塞湖」，從房地產和虛擬經濟中打通一條通往實體經濟的通道，這才是最重要的盤活存量，突破口就是多層次有彈性的資本市場。中國股票市場意義重大，沒有任何一個市場像股票市場這樣，一邊聯繫著千千萬萬有錢的投資者，一方面聯繫著千千萬萬缺錢的實體經濟企業。只有股票市場發展壯大了，投入的錢就可以直接引入實體經濟了。
他還認為，股票市場不能僅靠兩家交易所，交易所門檻高、容量小，必須發展多層次的場外市場。場外市場包括已經開設的新三板、各地的股權交易中心和櫃臺交易等四板市場。不同層次的市場之間要建立靈活的轉板機制和聯繫機制。在美國，全部的證券交易只有27%在交易所進行交易。賀強認為，證券交易所是證券市場的核心但不是主體，真正的證券市場主體應該是範圍廣闊、富有彈性的場外市場。場外市場完善了，各層次的資本市場完善了，才能解決中小企業融資難問題。場外市場可以給PE、VC提供更加方便快捷的退出渠道，調動其積極性，這就為中小企業獲得投資創造了很好的條件。
賀強說，李克強總理上任以來，對宏觀調控政策做出了調整，可見他看出了高度集中、統一調控的弊病，於是采取了定向調控政策。而在金融領域定向調控政策具體又表現為定向降準和定向降息，這確實有好處，使宏觀調控更加精準，更加有針對性。但是，貨幣政策的特點就是一刀切，搞定向十分困難。金融最重要是流通，貨幣要運動起來才能合理配置市場資源。金融的流動是橫向的，依靠定向政策向農業、小企業釋放利好，所釋放出來的資金，一流到社會資金的汪洋大海里，只相當於一滴水，作用有限。所以，要降低全社會的融資成本必須全面降息。
資金周轉效率亟待提高
賀強認為，要解決120多萬億的沉重包袱，不再多印鈔票，除了要盤活存量，更重要的是提高全社會的資金周轉效率。
賀強表示，中國現在的流動資產周轉率只有2.9%，世界平均水平是9%到10%。到底是什麼拉低了社會的資金周轉效率？從社會角度來講，是由於大大小小的「堰塞湖」。從金融角度看，則是現在金融行業實行的分業經營和分業管理。分業經營和分業管理的體制讓統一的金融市場四分五裂、各自為政。全世界的金融都已經實現了混業經營，中國還在恪守著落后的規則。中國銀行在內地的營業部全是分業的，進入香港地界，就是混業經營。
他說，當初實行分業管理的初衷是防止股市暴漲時，銀行資金大量涌入股市，而當股市暴跌時撤走不及時，導致銀行破產。但是分業或者混業，都是有條件的。當初的分業管理，是為了防範小風險，而把一個整體進行了分拆，現在積聚起了整個金融行業的大風險。如果按照現有的一行三會監管體制不變，風險只會越來越大。所以必須要深化金融改革和金融創新，盡快實現監管體制從分業走向混業。
主板註冊制仍不具備條件
對於註冊制的推行，賀強認為全面推行註冊制需要具備一定的條件。但交易所市場現在推行註冊制的條件還不完全具備，需要創造條件，包括《證券法》的完善與修訂、中小投資者保護的真正落實、監管理念與行為的優化、對造假行為的嚴懲等都是必不可少的。
賀強認為，中小投資者在目前的法律體系中處於弱勢群體，我國對中小投資者的保護非常不到位，僅依靠中國證券投資者保護基金對中小投資者進行保護和賠償，力度遠遠不夠。雖然從司法角度觀察，中小投資者有維護自己權益的相關通道，但在集體訴訟、案件受理及審理、獲得賠償等方面，中小投資者仍然長期受到極大的困擾。
對於新三板的未來發展，賀強認為應將新三板的投資門檻由500萬降低至50萬，從而提升新三板的交易活躍度。
對於目前內地上市公司的監督機制，尤其是獨立董事由上市公司發放津貼的薪酬模式，賀強也發表了自己的看法。他認為，該機制存在很大的制度弊端，建議由全國的獨立董事聯合組成獨立董事協會，由協會給獨立董事發放津貼，從而提高獨立董事的獨立性和監管的有效性。