2月11日公布的環渤海動力煤價格指數繼續同比下跌了2元/噸，這已是2015年以來的“六連跌”，連續六周的下行，使得該指數累計跌幅已達17元/噸，更彰顯出動力煤價格的萎靡不振。

　　接受中國證券報記者采訪的分析人士認為，本期動力煤價格指數的下降，主要受春節因素影響，動力煤消費需求逐漸減弱，國內航運價格也出現加速下滑。雖然一些業內人士認為目前動力煤價格已經“到底”，但部分研究人士仍認為，伴隨著需求疲弱，短期內動力煤價格仍不容樂觀。不過春節后受港口庫存轉降、基差修復的帶動存在拉漲可能。

　　期貨價格持續貼水

　　2月11日，秦皇島海運煤炭交易市場發布的最新一期環渤海動力煤價格指數報收于508元/噸，比前一報告期下降了2元/噸。具體來看，發熱量5000大卡/千克動力煤，在秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港、京唐港、天津港(16.92, 0.09, 0.53%)和黃驊港的主流成交價格中，除秦皇島港、曹妃甸港和天津港的交易價格區間與基期持平；其它三個價格采集港口的交易價格區間比前一個報告期下降了5元/噸。

　　分析人士指出，本報告期24個港口規格品中，價格持平的港口規格品由前一期的8個增加到了14個；價格下降的港口規格品由前一期的16個減少到了10個。“本期價格持平的港口規格品數量增至半數以上，價格下降的港口規格品數量繼續減少，這可能意味著該地區動力煤價格下降動能衰減。”

　　國投中谷期貨高明宇表示，從基本面來看，伴隨著春節臨近，未來2周電廠煤耗繼續趨降、庫存趨漲，庫存可用天數或回升至35-40天的高位，因此電廠依然缺乏備貨動力；但考慮到大型煤炭企業春節放假停產的安排，不排除港口調入量大幅回落的可能，2014年北方港口庫存在春節后轉降的現象可能再次重演。從期現基差來看，當前盤面相對北方港口、南方進口煤的現貨價格均為貼水狀態，動力煤期貨價格繼續下跌的空間似乎不大。

　　高明宇表示，1月中旬以來，動力煤期貨在460-470元/噸區間弱勢震蕩，期間出現的空頭主動性進攻均為短打，具有試探性。行情判斷上，春節之前動力煤期貨維持弱勢震蕩，不易出現波動太劇烈的行情；春節后受港口庫存轉降、基差修復的帶動存在拉漲可能。

　　上半年煤價震蕩偏弱

　　1月以來，動力煤完成了規模較大的1501合約交割，而期貨盤面價格彈性此后卻明顯下降，整體維持底部震蕩整理形態，上下波動較為平緩。雖然上述分析人士認為目前動力煤價格已經“到底”，但部分研究人士仍認為，伴隨著需求疲弱，短期內動力煤價格仍不容樂觀。

　　中信期貨研報表示，中國神華(18.36, 0.07, 0.38%)等15家大型煤企將在春節放假，或將減少3000萬噸的供應量，對煤價的弱勢運行起到了一定支持作用。但是隨著春節臨近，沿海部分工廠陸續放假，用電量下滑，下游需求將日益衰減。在供給和需求都將減少的情況下，供強需弱的態勢將延續。

　　新湖期貨動力煤研究員王朋表示，宏觀角度來看，2月初央行[微博]降準50個基點，市場反應冷淡，公布的1月份經濟及進出口數據低于市場預期，持續對宏觀市場形成利空情緒，雖然CPI和PPI同比降幅較大，給后期央行降息預留了炒作空間，但臨近春節，政策層面出臺重大利好措施的預期減弱，3月份“兩會”期間對后市偏利好的政策預期較大，但2月份難有更大的政策刺激。

　　基本面方面，王朋認為，目前上游供給壓力仍然持續，雖然臨近春節煤炭企業有放假停產意愿，但是庫存壓力較大，后期仍然以去庫存為主；進口方面，雖然微量元素等指標對進口煤影響較大，導致貿易商采購計劃擱淺，后期進口量可能進一步縮減。下游電廠庫存處于下降階段，但是隨著天氣轉暖，居民用電量回落，工業生產情況受到春節假期影響，整體用電量處于低谷，對電煤需求維持低迷。“整體來看，供給雖然有一定縮減，但是下游需求疲軟，對價格支撐力度減弱，從上半年的經濟及季節性因素來看，上半年煤炭價格仍將處于弱勢下行階段。”

　　方正中期動力煤研究員胡彬認為，12月-次年1月通常是煤炭消費旺季，但是去年至今年以來經濟形勢不佳導致工業用電呈現萎縮狀態，再加上2014年冬季氣溫較常年偏高，使得供暖需求也并不足以刺激煤炭整體用量，下游電廠采購熱情持續低迷。雖然現貨價格此前在大型煤企的挺價下有所上漲，但是進入1月后，價格也出現了顯著回落。而從年底就開始的煤電談判炒作效果也不及去年。

　　“2015年，對于進口煤來說將面臨很大壓力，這也是國家控制進口、限產保價的措施所致，在煤價不斷下跌的今天，唯一的一根‘稻草’就是國家的調控措施了。從盤面上看，動力煤主力合約1505目前處于橫盤整理中，即將面臨方向選擇。這很可能是新一波下跌前的平靜，預計2月份煤炭價格將震蕩走低。”胡彬說。