子木

　　滬港通至今已經推出三個月了，但交投總體清淡的局面并沒有出現太大的變化。

　　香港交易所的數據顯示，截至2月10日收盤，滬股通總額度還剩1993.82億元，已累計使用1006.18億元，這也就是說，3000億元的總額度，三個月下來只用到三分之一。而上交所的數據顯示，截至2月10日收盤，港股通總餘額為2261億元，開通以來累計使用239億元。這也就是說，2500億元的總額度，三個月下來只用到不到10%。

　　看來，如何提高滬股通的作用和影響力，仍然是本港和內地證券監管機構要考慮的問題。

　　交投并不熱絡

　　滬港通開通以來，市場交投并不熱絡。頭兩個月，滬股通累計交易2161億元，日均量為54億元，這和上海股市最高接近8000億元，平均日成交4000多億元的成交量來講，實在是微不足道;而港股通累計交易339億元，日均僅僅9億元，更是不值一提。

　　相比來講，滬股通要明顯強於港股通，從去年11月17日滬港通啟動至今，已經有超過千億元的海外資金通過滬股通配置了A股。據估算，至今有本港人民幣存款的7%人民幣資金已經流入內地買A股。

　　滬股通開通已經對內地股市產生了一定的影響。滬港通北上資金偏好藍籌，90%以上為上證180指數成分股的交易，主要投資於金融、地產、消費等行業;滬股通今年1月份的買入額中，最大的前兩位是中國平安和中信證券，前十位的股份當中，除了大秦鐵路、貴州茅台、上汽集團以外，其他都是金融股。滬股通持續買入的傾向已經對內地股市的投資偏好產生了影響，去年以來內地金融股一直反覆造好，成為行情的主力，這和滬港通的開通有一定的關系。

　　仍須加力提升影響力

　　滬港通效果遜於預期，尤其是港股通幾近空轉，是有多方面原因的，須要一一來解決。

　　第一是交易費用貴的問題。滬港通開通至今三個月使用額度一直未見突破，交易費用貴是一個重要問題。好在有消息說，在深港通推行前夕，港府擬降低交易費用以提升其交易量。

　　二是要打消基金公司的疑慮。自滬港通於去年11月推出以來，港交所一直積極與海外監管機構及機構投資者進行密切溝通，但由於一些技術性限制，例如通過滬港通名義持有人所持股份的實益擁有權問題，是投資者經常提及的一個疑慮，故迄今為止，基金公司的參與度不高。滬港通剛推出時，有部分投資者擔心其通過香港結算作為名義持有人持有的A股并無所有權，但現在投資者已經明白，不論根據香港法律或是中國內地法律，他們對這些A股均享有實益擁有權。現在港交所找到了方法，可以幫助扭轉滬港通令人失望的表現。最快在今年3月，交易所運營商將為基金經理提供新的交易帳戶，這將使得他們能夠克服令其無法出售在滬上市股票的主要障礙。

　　另外，內地監管機構要求國際投資者在計劃出售內地股票的當天，必須在早上7點45分前將其股票交給在香港的證券經紀人。香港投資基金會聯合會說，其會員擔心，證券經紀人可能泄露其沽盤的詳情。提前預知投資者的計劃可以讓「流氓交易員」有時間超前交易，這使得他們能夠從隨后的股價變動中獲利。即使新舉措得到實施，要消除基金經理的擔憂，仍須走很長的路。

　　三是要增加滬港通的吸引力。在這方面本港已經有了突破口。港交所發言人日前表示，將在市場準備充分的前提下盡快推出離岸市場的A股賣空交易功能，這將有利於機構投資者參與A股市場的風險管理及增加操作靈活性。這對A股市場逐漸走向成熟以及推動內地股市改革會起到很強的推動作用。

　　四是內地要加快A股納入MSCI全球指數的努力。目前外資配置A股的渠道非常有限，而外資對A股的配置需求卻是源源不斷的。在A股納入MSCI全球指數后，A股將逐漸被全球投資基金配置，預計A股會迅速長胖，國際投資人逐漸占據重要地位。