【香港商報网訊】記者鄺偉軒報道：一如去年，曾俊華於昨日發表的財政預算案宣布，發行第五批三年期通脹挂恥債券(iBond 5)，總額最多100億元。市場認為，美國尚未步入加息周期，預期仍可吸引市民購買，可錄得兩至三倍超額認購;即使回報率或遜過去四批iBond，但為了促進香港的債券市場發展，政府日后應繼續發行iBond，以推動零售債券市場發展。

　　對於iBond應否恒常發行，消息人士表示「應逐年決定」，又認為在當下低息環境下，iBond的回報較為穩健，可為市民提供不同的投資選擇。消息人士續指，iBond 5爭取6月至7月期間發行，預期市場需求約為300億元，暫時無意提升發行額度。據政府今年通脹預測3.5%計算，i-Bond 5的回報率將較頭四批為低。首四批iBond的回報率介乎3.38厘至6.08厘。

　　iBond 5回報率料遜首四批

　　縱然iBond 5的回報率將遜首四批，但券商仍計劃「重鎚出擊」，向散戶提供孖展認購服務。其中耀才證券(1428)將提供100億元孖展供散戶認購，并提供免孖展息、零手續費及零佣金等優惠。至於輝立及信誠證券的孖展預留額度，分別為20億元及6億元。

　　信誠證券聯席董事張智威認為，iBond屬穩健投資產品，相比於人民幣債券須承受較大匯率風險，散戶可考慮「下注」認購;在循環分配機制下，凡認購一手或兩手者，應可獲得全數分配。

　　另外，中大會計學院高級講師李兆波稱，美國尚未加息，加上去年人民幣兌美元匯價下跌，削弱了人民幣債券的吸引力，故投資者可繼續投資iBond。不過，訊匯證券行政總裁沈振盈認為，美國總有一天加息，繼而影響投資回報，現階段不宜再購入iBond。

　　iBond起指標性作用

　　市場預期，美國將於2015下半年至2016上半年之間加息，而在加息陰霾下，香港不應再發行iBond。縱然如此，浸會大學財務及決策學系副教授麥萃才認為，iBond發行4年后，已確立了其孳息曲線(Yield Curve)，為市場起指標性作用;此舉既可促進香港的債券市場發展，亦為社企以及非牟利機構提供收益參考，讓其可在二級市場吸納iBond，從而為其手上資金保值。

　　息口走勢極不明朗 慎防利率抽升損回報

　　低息泡沫下，即使第五批通脹挂恥債券(iBond 5)面對通脹回落仍具吸引力，但美國加息時間極不明朗，一旦聯儲局短期內大幅上調利率，散戶或未能及時「轉身」轉移資金至其他投資產品，故散戶決定購買新一批iBond時，應同時考慮利率抽升帶來的風險。

　　2011年至2014年間，即使面對歐債危機、希臘瀕臨「脫歐」、「自由行」見頂等負面外圍因素影響，受惠內部需求強勁帶動，香港通脤率仍維持4%至5.5%之間。但近期通脹回落迹象越趨明顯，令iBond 5不再擁有高回報的光環。

　　預計今年通脹率僅3.5%

　　比較首四批iBond，以2011年回報最高，最高達6.08厘，跑贏藍籌及國指成分股的平均回報;即使去年香港經濟發展停滯不前，但憑藉「穩健」特色，iBond 4的回報率亦達4.95厘，稍微高於通脹。不過，財爺已於預算案事先張揚，指今年通脹率只有3.5%，不及過去數年，故即使當下仍處低息環境，除非通脹再度升溫，否則回報難與過去四年相比。

　　另一方面，與不少高息股票相比，iBond 5的投資價值亦不見得有多大優勢。對不少旨在「收息」的投資者而言，當前市場確實有很多選擇。

　　公用股如港燈電力投資(2638)，因以合訂證券形式上市，派息率達100%，對保本投資者來說，吸引力相當巨大。至於大藍籌方面，中國銀行(3988)及剛發布全年業績的滙豐控股(005)，其股息率亦分別達到4.4厘及5.5厘，預期將較iBond 5為高。

　　由此可見，投資者若只持有現金，在美國尚未加息下，吸引力尚在，可考慮認購;但對持有股票的投資者而言，當下股市表現尚算不過不失下，應考慮持有股票，而非「轉碼」至債市，但建議吸納高息股票，預防市况一旦逆轉時，可即時應變。香港商報記者 鄺偉軒