3月20日，股民在上海一家证券营业厅内关注股市行情。

    文\子木

    

    經過八個月的牛市，現在的內地股市已經失去了低估值優勢。無論是市盈率還是市淨率，都開始給市場行情亮出警示燈。

    

    市盈率指標發出警報

    

    到3月23日收市，內地兩市已經九連漲，上證綜指已經逼近3700點關。而隨着大盤和個股的持續瘋漲，市場內的風險防範意識開始增強。24日一早，一些證券營業部就給投資者發出風險提示，股民朋友圈也互相提醒，導致大盤再創近7年新高後高台跳水，上證綜指最低下探3600.7點考驗3600支撐。雖然午後震蕩回升翻紅，V形反彈成功，大盤實現十連漲，但大盤的劇烈震蕩已經讓老股民提高了警惕。

    

    讓投資者警惕的，是兩市市盈率水平已經達到2007年10月16日6124點時的水平。截至3月23日收盤，在兩市2600隻A股中，股價超過50元的股票多達162隻，股價超過100元的股票多達29隻，股價超過200元的股票有2隻。這正是2007年6124點瘋狂的情形，也是A股牛市走向盡頭的重要標誌之一。

    

    據Wind數據顯示，2007年10月16日滬指沖至6124高點，當日「百元股」有11隻，百元股數量已經超過股市最高點。

    

    現在內地股市沒有低價股了，股價低於4元的股票僅剩5隻。農業銀行已淪為第一低價股，可以斷定，用不了多久，中國銀行就會淪為第二低價股。這是2007年6124點泡沫橫飛時的類似場景。因為當時農業銀行還沒有上市，因此，當時的中國銀行淪為了最不值錢的股票，但此次卻是農行首先淪為了最廉價的股票，中國銀行將會緊隨其後。

    

    截至3月23日收盤，創業板平均市盈率成功突破85倍，中小板平均市盈率成功抵達55倍，主板平均市盈率也已經超過24倍，與行情起步階段相比也已經翻番，與發達市場水平相比也是沒有高估。據統計，在50元以上的高價股中，數百倍、數千倍的市盈率隨處可見。兩隻200元股的市盈率均超過了680倍。

    

    與經濟基本面脫節

    

    近期股市上漲，官方給出的解讀是，這是市場對經濟增長「托底」、金融風險可控的認同，也是全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業上市公司盈利情況改善等多種因素的綜合反映，有其必然性與合理性。未來股市的平穩健康發展，對於增強經濟發展信心，擴大直接融資規模，加快經濟轉型升級意義重大。

    

    而市場在看到官方正面評價的同時，明顯忽視了官方對市場風險加劇的提示。他說，在目前經濟下行壓力仍然較大、部分上市公司估值較高、槓桿資金較為活躍的情況下，投資者仍要注意市場風險，不要有所謂的「寧可買錯也不能錯過」的想法，更不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導，而盲目跟風炒作。應當牢記入市有風險，投資須謹慎，理性投資，量力而行。同時，管理層要繼續加強市場監管，切實維護市場正常秩序，嚴厲打擊股市坐莊、市場操縱等違法違規行為，維護投資者合法權益。

    

    而現在得到的信息是，股市牛市與經濟基本面的脫節更加嚴重。中國社科院財經研究院根據工業、投資等主要數據預測，今年一季度內地經濟增速可能在6.85%，二季度為6.8%。這也就意味着，內地經濟增速今年上半年都將真正地「破七」。而滙豐中國3月PMI初值報49.2 ，不及預期。

    

    槓桿資金成行情主力

    24日滬市成交7549億，深市成交6845億，兩市共成交14394億，其中深市成交量創歷史新高。而值得注意的問題是，槓桿資金已成為這波行情主力，其中更大的風險來自場外配資。場外配資的槓桿率在不斷擴大，原來是1:2、1:3，現在是1:4都出來了。有專家已經提醒，一萬多億的日交易量是投機性的，而不是投資性的，因為它不可持續。現在巨大的交易量令人憂慮，無論在哪個國家也到不了這樣的交易量。

    

    24日的劇烈震蕩或是在給這個市場預警，現在的問題是，已經很少有人注意這樣的信號，因為內地股市據說已經不信市盈率了，相信的是市夢率、市膽率、市傻率。這樣的市場還是健康的嗎？