A股大漲使市場情緒亢奮，機構的預測也越來越大膽，“萬點論”再次出現。有機構豪情預言，本輪行情出現在7年熊市之後，上證指數絕不可能只上漲一倍，突破3478點只是牛市的開始，跨過6124點將成為必然，沖擊1萬點並不是夢。

　　持“萬點論”的券商有多家，觀點差異主要在於預測萬點目標的實現時間。有券商稱，過去7年A股走勢與國內經濟增長不匹配，目前正在價值回歸，新一輪大牛市已經撲面而來，未來必將闖過萬點大關。另有券商預測認為，此輪牛市可持續3年至4年，漲幅可達180%至400%，上證指數未來空間在5600點至1萬點之間。

　　對於“萬點論”，投資者並不感到陌生。2007年上證指數沖擊6000點時，不少機構唱多後市，認為A股很快將有希望沖上萬點。當時看來，1萬點的目標並不遙遠，上證指數再上漲近70%就能實現。然而，萬點目標如同南柯一夢，上證指數由6124點跌落至2008年10月最低的1664點。在7年熊市煎熬中，也有私募及券商大膽拋出“萬點論”。例如，2011年12月A股在2200點附近徘徊，某私募掌門人就在微博上稱，基於中國的未來，A股市場不但會重上6000點，更會超過1萬點。

　　“萬點論”在熊市中讓不少人驚呆，如今牛市賺錢效應刺激下的投資者卻對此十分感興趣。有的投資者或許會想：“牛市不言頂”，既然創業板從2012年12月起連續上漲至今，累計漲幅超過300%，又怎么不能奢望主板上漲之路走得更遠?有觀點認為，上證指數2007年10月末平均市盈率達到69.64倍，而目前只有18倍左右，若估值修複到當年的水平，上證指數將迎來相當可觀的漲幅。

　　可問題在於，市場是否能夠再度接受主板當年那樣的高估值?有質疑“萬點論”的市場人士稱，假如實現這一目標的話，主板與創業板攜手上漲，估計創業板平均市盈率或將達300倍以上，主板的市盈率達到80倍左右，A股市場將是一個巨大的泡沫。

　　2001年及2007年的A股均在觸及70倍左右市盈率的“天花板”後，股指隨之由牛轉熊。創業板今年3月25日的最新市盈率達91.82倍，突破了A股傳統的估值束縛，但這並不等於投資者能夠重新接受主板當年的高估值。創業板的成長性吸引人，連續大漲得益於流通盤小和題材概念多，而這是滬市主板傳統行業企業不具備的。如果滬市主板以與創業板相似的換手水平進一步大幅提高估值，不是目前6000億至7000億元的日成交所能實現。雖然A股遇上流動性較好的市場環境，滬深兩市連續多日成交突破萬億元，但投資者很難奢望量能在目前水平上再大幅放大。

　　從滬市A股的數據比較來看，2007年10月末上證指數收盤5954.77點，流通市值為60012.62億元。2009年7月末上證指數收盤3412.06點，流通市值85339.62億元。而今年3月25日上證指數收盤3660.73點，流通市值為253512.39億元。當前A股不同於上輪牛市及2009年上攻3478點時，全流通及多年擴容改變了市場規模。這是投資者不可忽視的一個因素。在上證指數繼續上攻的過程中，必然遭遇更大的重要股東及高管套現壓力。因而，且不說股指期貨、股票期權、融資融券等帶來多空力量制衡，大盤同樣沖向6000點的上攻之路，將比上輪牛市的難度增大不少。

　　長遠來看，上證指數應該有機會踏上1萬點。可對本輪行情來說，鼓吹“快攻瘋漲”實現萬點目標，有悖於監管部門倡導的“合理引導投資者預期”。

　　本輪股市上漲是投資者對改革紅利預期的反映，是各項利好政策疊加的結果，被稱之為“改革牛”。但也要看到，大漲行情很大程度上得益於資金推動。A股上漲應更主要依靠盈利增長的推動，開創“有質量的牛市”，如此奔向萬點目標才會得到更多認同。(張煒)