新三板火了。隨著制度不斷完善、市場爆炸式擴容，各方參與者熱情高漲，做市指數3月份上漲逾七成，而前一交易日的做市成交額也沖破了37億元。

　　面對火爆的行情，不少中小投資者躍躍欲試，呼吁降低投資者準入門檻，但從市場的高風險以及和主板、創業板股票投資決策的差異性來看，大幅下調個人投資者準入門檻不應操之過急。

　　新三板這波行情啟動始于去年下半年，主要得益于市場的快速成長。作為我國多層次資本市場的重要一環，新三板市場自2013年底擴容至全國以來，就不斷聚集能量，在“變”與“不變”中順勢行進。“變”的是制度不斷完善，從協議轉讓系統上線、做市商制度成功運行，再到兩大指數上線，各項規則正逐漸地走向成熟；而“不變”的是支持創新型中小企業發展的初衷，從定增發行到并購重組，股票流動性得到了改善，市場凝聚力也越來越強。

　　這讓不少被擋在500萬元投資門檻之外的中小投資者著急了，他們希望能夠把投資門檻降至50萬元甚至更低。其實，對于處于生命周期前段的新三板企業來說，投資者在投資決策過程中不能低估企業成長過程中角色轉變可能帶來的投資風險。畢竟新三板股票和主板、創業板股票在企業質量、交易制度、風險偏好方面差距甚遠。2014年有交易記錄的279家掛牌企業中，換手率超過50%的企業占比為16.49%，其中換手率超過100%的公司僅有11家，中小企業素質的分化也導致了新三板是一個流動性分化的市場，貿然介入只會讓習慣于投資主板、創業板的個人投資者難以承受風險之重。

　　加之作為一個新興市場，新三板在行進途中勢必會遇到不少新問題和新情況，譬如部分企業信披不規范、個別賬戶存在異常交易行為等，這也就客觀要求新三板從財務狀況、投資經驗、專業知識等維度嚴格個人投資者準入條件，不能籠而統之下調投資者門檻。即便投資門檻有所調整，也應與市場分層相配合推出，設計出競價交易、做市轉讓和協議轉讓三種交易方式的投資者適當性管理規則，根據企業流動性好壞、股權分散度多寡、利潤水平高低給予不同門檻投資者不同的選擇機會。

　　不過在現階段下，急于投資新三板的個人投資者，可以通過投資以新三板股票為標的的資產管理產品和基金產品來分享新三板市場未來發展和估值提升的紅利。如今，新三板這輛大車已承載著2177家掛牌公司的發展夢想，未來將有更多的中小企業加入其中，各項制度建設唯有與市場發展程度相匹配，扎實穩步推進，才能任重行遠。