【香港商報網訊】清明節後首個交易日，A股依然「牛不停蹄」，上證綜指收盤報3960.98點，漲97.45點或2.51%；深成指報收13768.7點，漲274.09點或2.03%；創業板指漲1.85%，收報2556.70點，再刷歷史新高。按照節前股市運行節奏，上證綜指突破4000點似乎指日可待。專家表示，政策面向好是此輪牛市的最大推動因素，但未來走勢難以預期，大漲勢必伴隨下跌。短期來看，風險大於機會，投資者須理性入市，警惕股市泡沫引發崩盤風險。

　　香港商報記者 張幸

　　多因素向好提振股市

　　近期A股走勢遠超市場預期，單日成交維持在萬億以上，並呈現出齊漲格局，融資餘額突破1.5萬億水平；基金發行節奏也明顯加快，公募基金單月募集規模近期都在700億或以上，顯示市場情緒已達極度亢奮。

　　業內人士認為，資金量與成交量成倍放大，散戶熱情對推動本輪牛市上漲起到「功不可沒」的作用。海通證券分析稱，本輪牛市是增量資金入市的趨勢行情，大類資產配置轉向股市是個中期維度，目前仍在演繹中。政策面向好提振市場情緒，賺錢效應本身又吸引資金入市，形成正向循環而「牛」不停蹄。

　　中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍在接受本報採訪時表示，此輪股市暴漲主要受兩大因素驅動：一是中國房地產牛市結束，大量資金從房地產轉到股市；二是最近央行又進入降息通道，大家出於對流動性氾濫的預期而高漲起對股市的投資熱情。此外，還存在心理預期因素，畢竟中國股市低迷了好幾年，投資者盼望牛市出現。

　　與此同時，上周央行、上交所利好齊放也為A股昨日開盤彈跳摸高貢獻了一分力。上周五，上交所表示，允許投資者一人開設多個證券帳戶︰投資者可在多家證券公司開設帳戶，每個帳戶指定一家證券公司。海通證券點評，此舉將加速投資者流動性，引發傭金率進一步下滑。同日，央行公告稱，信貸資產支持證券發行實行註冊制，打通了資產證券化「最後一公里」。「這利於銀行股股價的繼續回升，當一部分銀行按揭貸款被打包出售後，銀行獲得了繼續向購房者放貸的空間，且對於地產股也構成利好。」劉勝軍說。

　　短期風險大於機會

　　對於後市，市場人士及機構多持樂觀預期，認為登頂還在路上，新高依然可期。

　　不過，劉勝軍表示，一切對股市非理性的預測是不負責的行為。「牛市最重要的得益者是券商，券商首席經濟學家及分析師又是影響投資者心理非常重要的力量，這些人的判斷都是基於機構的利益，股市走勢仍要客觀冷靜地分析政策信息。 」

　　「目前，不少投資者總以為任何改革都是利好。其實，股市在投資者非理性的預期下會出現暴漲，隨後也必然下跌。但最後會回到一個相對的均衡點，由股市創造價值的能力來決定股票的價格。」劉勝軍說，如果上市公司盈利水平確實有所提高，則上漲的股價有所支撐，反之，高位的股票價格就缺乏支撐。目前來看，高位的股票價格已經缺乏支撐，所以股價回落是必然的。

　　有分析人士收集了A股歷史上歷次7%以上的43次單天暴跌數據，表明歷次暴跌前都有一輪不小的漲幅，而暴跌之後市場運行的平均路徑仍然顯示重心朝下。由此可見，股市短期風險已經大於機會。

　　另一方面，本周將迎來史上最大IPO狂潮，30家企業掛牌交易的盛景甚至超過了創業板創立時28隻新股發行的數量。券商預計，本輪新股凍結資金量在2.3萬億元左右，這讓不少業內人士擔憂新股發行帶來的「賣股打新」會打擊現在的牛市。

　　對此，劉勝軍認為，大量新股發行會對股市造成一定影響，但新股發行本身也是正常因素，面對股市由於泡沫導致的高位，企業想要進行上市售賣股票是正常行為，上市股票數量增多會促使股價回到正常水平，30家企業的上市不會成為短期對股指施壓的最大源頭。