PTA，一個不為眾人熟知的化工品名字，卻時刻牽動著股票和期貨市場上眾多投資者的心。
2014年6月初，PTA價格持續走高。受此影響，A股相關概念股表現出色。6月3日，PTA龍頭股榮盛石化、恒逸石化、桐昆股份等逆市漲停；其他如珠海港等也是逆市逞強。
2015年4月6日，福建漳州古雷騰龍PX(PTA的生產原料)工廠芳烴二甲苯裝置發生漏油爆炸起火事故，意外點燃了期貨和A股市場上石化品種的做多熱情：PTA期貨多個合約漲停；A股中的概念股桐昆股份跳空漲停，恒逸石化大漲6.41%。
2015年4月21日，南京揚子石化廠區發生爆炸，其PTA裝置隨即停車，為PTA期貨近一個月的單邊上揚行情添了一把火，相關產業鏈品種與股票也幾近沸騰：恒逸石化、榮盛石化分別上漲5.98%和5.48%，乙二醇概念股丹化科技、東華科技也分別上漲6.37%和4.72%。
實際上，PTA與我們的生活也是息息相關。它的真實名字叫精對苯二甲酸，也就是合成衣料的重要原料。
中國是全球最大的聚酯生產國，PTA是生產聚酯的主要原材料。原油煉化生產石腦油繼而生產出PX， PX氧化而成PTA，PTA和乙二醇聚合生成聚酯，成為滌綸、飲料瓶、聚酯薄膜等的主要材料。2014年我國PTA新增產能1020萬噸，占2013年末全部產能的30%，而2014年我國聚酯產量3268萬噸，PTA產能過剩超過1000萬噸。加之隨著2014年年底外盤原油價格的大幅下挫，石化產品的價格可謂“一夜一個價”，PTA期現價格也從2014年初的7300元/噸大幅下跌到2015年初的4400元/噸，跌幅達到40%，現貨價格難以支付加工費用，相關企業在生產經營上面臨困難。對于PTA行業來說，不僅化解龐大的過剩產能是一項長期而又艱巨的工作，如何規避外盤原油價格隔夜倉的風險也是一道難題。
夜盤無眠 企業安睡
浙江逸盛石化有限公司是世界上最大的PTA生產企業，產能超1300萬噸，占中國總產能的1/4，每天產量3萬噸，若一天跌幅為100元/噸，則一天虧損為300萬元。想到這些，銷售部的小王實在睡不著覺。這時手機響起，小王心想，這都晚上10點了，能有什么急事呢？“小王啊，我想現在買點現貨，3000噸，怎么樣？”小王一下子來了精神，“好啊，價格呢？”“小王，您看下現在的期貨盤面價格，您只要給我報個貼水即可”。
小王盯著計算機上期貨盤面閃爍的數字，略微思索后毫不遲疑地說，“現在期貨價格5000元，貼水200元給你。”“好，成交，那我現在盤面鎖定價格嘍，合同明早簽，上午現匯付款”。小王放下電話，怎么都想不明白在產能過剩時期期貨價格為什么比現貨價格高出200元，明明在2014年初，期貨價格是低于現貨價格并先于現貨價格下跌的。
電話那頭在從逸盛小王手中買入3000噸現貨的同時，遠大物產已在期貨盤面上以5020元/噸的價格賣出期貨3000噸，由于期貨價格比現貨價格高出220元，去除倉儲費用和資金利息，每噸還有50元的期現套利利潤，若做3000噸，則有15萬的穩定盈利。由于當晚PTA期貨價格是最近一段時間的高點，期現套利利潤每噸要多20元，所以夜盤期間實物現貨成交也較為活躍。
第二天一早收到遠大物產蓋章確認回傳的銷售合同后，小王及時告之期貨部門，當天4800元/噸的期貨平倉平掉了2周前在期貨市場上5100元/噸的套保持倉，每噸在期貨市場上盈利300元，這300元除了能夠彌補現貨生產的虧損外還有微利。通過對市場未來價格走勢的精確判斷，通過期現市場的聯作，終于再次逃脫了經營虧損的厄運。
據了解，國際原油期貨價格遠期升水結構深刻地影響著以原油為源頭的化工產品，在原油期貨價格遠期升水的影響下，PTA期貨價格從2014年12月份以來從遠期貼水結構轉換成遠期升水結構，這就是PTA期貨價格高于現貨價格的主要原因。在外盤原油大幅下挫的情況下，國內PTA價格隨之下跌。但原油期貨價格下跌比鄭州商品交易所的PTA期貨更快，且國內PTA的期現價格已經到了歷史低位，因此一些機構投資者將PTA期貨作為對沖原油下跌風險的工具。“PTA上了夜盤，我們不用擔心隔夜倉的風險了，反而睡得更香。”一位業內人士表示。
期現聯動 助力企業“走出去”
除了機構投資者進行國外原油和國內PTA期貨跨市套利外，國內企業還會在原料PX現貨和鄭商所的PTA期貨間套作。先是買入PX現貨，以此為成本計算PTA期貨價格并在期貨市場上賣出套保，這樣PTA生產企業不僅可以鎖定生產成本而且可以鎖定銷售價格，企業就可以安心生產，不用再擔心“產銷兩旺、經營虧損”的尷尬局面了。
各種各樣的投資者參與市場，有看空原油或者抄底原油的機構投資者，有期現價差套利運用嫻熟的現貨貿易商，有希望PTA期貨價格再高點的生產企業，也有擔心PTA期貨價格升高從而抬高成本的下游聚酯企業。不同的交易者，以不同的目的，用不同的交易方法，在超出行業范圍內的更廣泛的期貨品種間比價，有效地減少了行業自身判斷對于期貨價格的過度偏離。
PTA期貨價格的合理性得到市場認可，于是現貨貿易中以期貨價格報升貼水的點價交易方式盛行。上游生產企業逢高賣出、下游聚酯企業逢低買入的套期保值功能在行業中星火燎原般地被復制、被推行。由于上下游企業廣泛參與，金融投資者全力博弈，PTA期貨已經走出了行業范圍，成為一個地道的建立在現貨市場基礎上的金融市場。
除套期保值以外，利用期貨市場管理庫存是卓越企業的另一個法寶。下游的聚酯企業若原料PTA庫存備貨不足，則可能會面臨無米下鍋的風險，也可能面臨原料上漲的風險；但若原料庫存太高，則擔心其價格下跌引發的庫存虧損。一些聚酯企業利用期貨市場建立虛擬庫存來解決上述問題：在PTA價格合適的時機，適當買入PTA期貨合約，根據實際生產需要平倉或者接貨備用。同樣，PTA生產企業也可以利用期貨市場建立產品庫存，在期貨價格低于現貨價格時，處于檢修狀態的生產企業甚至會從期貨市場上接貨賣給下游客戶，從而穩定了產銷關系。目前PTA期貨市場的參與者客戶數達到4.9萬戶，其中法人客戶1285個；法人交易占比38%，法人持倉占比41%，現貨企業參與的廣度和深度都大幅增加。
2014年12月12日鄭商所PTA等6個品種開展夜盤交易以來，不僅PTA期貨與外盤原油期貨的聯系更為緊密、跳空次數大幅減少、價格曲線更加平滑、市場運行更加平穩，也大大提升PTA期貨的國際化水平。夜盤交易將中國價格信息及時傳遞到國際市場，增強了PTA期貨價格在歐美時段的價格影響力和權威性，為國內企業以“走出去”方式化解過剩產能準備了條件。
期貨工具：PTA國際貿易的“中國因素”
通過聚集了廣泛信息的價格，PTA期貨實現了對資源的優化配置。眾多持有有限見解的市場參與者，意見彼此沖突或者重疊，交易過程已使有關的信息經由許多媒介傳遞給大家。在這個過程中，期貨市場價格能夠充分并連續地反映出標的物未來市場潛在供求的變化，并最終會反映出全部可得的信息。而蘊含了全部信息的集體智慧的市場就會產生優于任何個體，乃至于企業團隊、經濟學家的價格預測，從這種價格預測中，市場參與者獲得資源配置的指引。
通過虛擬庫存的方式，期貨市場可以有效縮短經濟衰退期。新常態下，去庫存、去過剩產能是穩增長調結構的重要前置條件，若企業都能夠在期貨市場上建立虛擬庫存，則去庫存階段將會很快渡過，這將縮短經濟處于谷底時的痛苦期。回首2014年大多數商品期貨價格下滑，能否做好庫存管理不僅關系到企業成與敗，也關系到經濟周期的短或長。2008年美國次貸危機爆發，國際市場大宗商品價格大幅下降，美國企業進入去庫存階段。但由于美國企業早已能夠熟練地使用其發達的期貨市場管理庫存，由于企業庫存相對合理，因此企業整體去庫存較快，經濟復蘇也就提前到來。
擁有主場的具有國際影響力的期貨價格，可以在國際貿易中有效保護本國利益。作為全球唯一的PTA期貨，歐美相關市場和企業早已關注中國的PTA期貨價格。更重要的是，中國聚酯產業因為有了具有國際影響力的主場原料價格，在國際貿易的談判中便多了一個重要籌碼。包含“中國因素”的PTA定價話語權就意味著在國際經濟貿易格局中的主動權，這是由經濟大國向經濟強國轉變的必要條件。