無論價格突然下跌還是上漲，期貨與期權都是有效的風險管理工具

　　低油價的市場傳導作用

　　從目前的情況來看，油價迅速回到每桶100美元以上的可能性微乎其微，市場仍在努力預測底部在何處。各投資銀行紛紛大幅調低預測，2015年的預測平均價格為每桶50美元，而2016年則接近60美元/桶。研究和經紀公司伯恩斯坦(Bernstein)預測，根據全球50大非石油輸出國組織石油和天然氣公司的邊際現金成本，油價的底部是40美元/桶——或者以現金基準來看，這是油井泵油無法再獲利的水平。

　　對于這些價格如何影響石油行業，我們沒有簡單的答案，因為不存在一家所謂的標準石油公司。

　　但我們能夠肯定的是，參與生產的企業無疑將受到沖擊，當然，受到最劇烈影響的是提供石油服務的企業如勘探和維護企業。

　　借力衍生品應對油價沖擊

　　毫無疑問，按照目前的價格，生產活動將會萎縮或停止。事實上我們已經看到了這些跡象，比如斯倫貝謝、哈里伯頓和貝克休斯這些企業均宣布大規模裁員。

　　整體的能源業也不能幸免，因為低油價將通過汽油價格的下滑產生傳導影響，加劇與其他燃油和可再生能源之間的競爭。

　　例如，最近美國頁巖油的蓬勃發展不僅拖低汽油價格，還對煤炭開采構成重大影響，因為這些能源之間是互相競爭的關系。同樣，預期油價下滑將擠壓可再生能源行業的利潤，例如風能和太陽能。油價高企一度刺激了對新技術的投資和可再生能源的創新。我們還看到了輪船、重卡和客車等利用汽油作為運輸燃料這一新的全球趨勢。汽油作為運輸燃料的趨勢將繼續，而其轉換率將受到油價下跌的影響。

　　在全球范圍的影響

　　對于大多數企業和個人而言，能源是一項支出，所以價格下跌讓他們從中獲益。根據瑞士信貸的預測，在美國，消費者和企業獲得的收益相當于減稅1000億美元。

　　對于很多國家而言，則存在巨大的財富轉移效應：進口國的能源成本大幅下降，而石油生產國的收入下滑。至于對宏觀經濟的影響，則存在天壤之別。以亞洲為例，由于石油成本下跌，印度尼西亞能夠減少燃油補貼；而與此相反，由于石油收入下滑，馬來西亞需要削減政府支出和下調增長目標。

　　大型石油生產國將受到資產減值的打擊，但是這種影響需要時間逐漸顯現出來。此外，全球諸多大資本背后都有著石油資金的身影，它們一直是推動倫敦等城市房地產市場的關鍵力量。所以房地產市場可能受到沖擊，又或者主權財富基金可能需要減價出售某些資產，甚至是一些意料之外的資產。例如，曼徹斯特城足球俱樂部實際上是由阿布扎比的石油資金所供資。

　　利用期貨與期權

　　在考慮油價暴跌對于一些價格的潛在影響之后，我們的問題在于——如何發揮期貨與期權的作用？

　　期貨與期權雖然無法消除已經發生的價格扭曲，但是能夠幫助管理未來的風險。這就是期貨與期權的價值所在，例如像航空公司這樣的大型消費者，可以通過進入市場并購買長期期貨或期權來對沖未來價格的上漲。同樣，石油生產商也能夠利用期貨和期權提防價格進一步下跌。

　　目前的情況至少有益于流動性。最近油價的急劇下跌令流動性增加，原因是眾多實物套期保值者已經達到了特定的“痛點”，他們不得不做出響應并建立新的倉位。對于資金經理、對沖基金或投機者來說也是如此，隨著價格“跌跌不休”，他們或已達到必須清倉或止損的若干界點。3月，WTI合約交易量升至近1800萬手，較去年同期增長了53%。紐約商業交易所的Brent成交量漲幅更大，較2014年3月的合約數量增加了117%。芝商所的衍生產品市場之所以能夠如此興盛，是因為擁有多種多樣的金融參與者和商業公司，擁有種類豐富的敞口及策略。

　　從最近油價暴跌所帶來的沖擊中，投資者學到最關鍵的一點是，油價如此劇烈的波動是業內眾多的投資者都意想不到的。很多的對沖機會都白白錯失了。如果說最近的打擊帶給大家一些啟示的話，那就是企業需要自我保護。無論價格突然下跌或是上漲，期貨與期權都是有效的風險管理工具，有助于保護盈利。